Quy định tiền mã hóa 401(k) cuối cùng tới giai đoạn xem xét của White House

Theo Bloomberg Law, một quy định hoàn tất của Labor Department có thể cho phép các khoản nắm giữ thay thế — trong đó có cổ phần tư nhân, bất động sản và tiền mã hóa — đi vào các kế hoạch hưu trí 401(k) đã được chuyển đến White House để xem xét vào thứ Năm. Động thái này thường là bước sơ bộ trước khi một quy định được công bố công khai.

Vào ngày 5/11, Office of Information and Regulatory Affairs đã ghi gói tài liệu vào nhật ký của mình với tên “Nghĩa vụ Ủy thác trong Việc Lựa chọn các Phương án Đầu tư Được chỉ định,” RIN 1210-AC38. Theo hồ sơ, Employee Benefits Security Administration tại DOL là cơ quan soạn thảo, trạng thái được đánh dấu là quy định cuối cùng, và nó được phân loại là có ý nghĩa kinh tế; hồ sơ cũng ghi chú rằng cơ quan này không phải đối mặt với thời hạn pháp lý.

Bộ lần đầu tiên trình bày quy định đề xuất vào ngày 30/3. Theo phiên bản đó, các bên ủy thác sử dụng một quy trình được ghi nhận bằng văn bản để đưa tài sản tư nhân vào danh mục lựa chọn đầu tư của 401(k) sẽ nhận được vùng an toàn pháp lý theo Employee Retirement Income Security Act of 1974.

Sáu yếu tố xuất hiện trong dự thảo: hiệu quả hoạt động, phí, tính thanh khoản, định giá, chuẩn mực hiệu quả hoạt động và độ phức tạp. Việc đáp ứng các tiêu chí đó sẽ không bắt buộc một kế hoạch phải cung cấp tiền mã hóa. Điều nó làm là giảm nguy cơ kiện tụng cho các nhà tuyển dụng chọn cung cấp nó.

Vùng an toàn của DOL bao gồm những gì

Sắc lệnh hành pháp do Tổng thống Donald Trump ký vào ngày 7/8/2025 — “Dân chủ hóa khả năng tiếp cận tài sản thay thế cho các nhà đầu tư 401(k)” — yêu cầu Bộ trưởng Lao động xem xét lại hướng dẫn ERISA và, khi phù hợp, đưa ra các quy định với “các vùng an toàn được hiệu chỉnh phù hợp.” Định nghĩa của sắc lệnh về tài sản thay thế bao gồm cổ phần và nợ thị trường tư nhân, bất động sản, các vị thế trong các phương tiện được quản lý chủ động đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, hàng hóa, cơ sở hạ tầng và các thỏa thuận thu nhập trọn đời.

Quy định đề xuất ban hành vào tháng 3 thực hiện chỉ thị đó. Bảng thông tin của Bộ mô tả nguyên tắc thận trọng của ERISA dựa trên quy trình, đồng thời nói rằng các bên ủy thác vẫn giữ quyền tự do lựa chọn bất kỳ phương án đầu tư được chỉ định nào miễn là họ tuân theo quy trình xem xét được mô tả. Thứ trưởng Bộ Lao động Keith Sonderling mô tả chính sách này là trung lập: “Những ngày Bộ chọn người thắng kẻ thua đã chấm dứt.”

Cách tiếp cận hiện tại là sự đảo chiều so với lập trường trước đó. Vào tháng 5/2025, DOL đã hủy bỏ một văn bản tuân thủ từ tháng 3/2022 vốn chỉ đạo các bên ủy thác phải thực hiện “sự thận trọng tối đa” trước khi thêm tiền mã hóa vào danh mục lựa chọn đầu tư của 401(k). Cơ quan này nói rằng ngôn ngữ đó không hề xuất hiện trong ERISA và đã khôi phục một phép thử theo bối cảnh cụ thể.

Sau đó, các báo cáo cho thấy các Thượng nghị sĩ Bernie Sanders và Elizabeth Warren đã thúc giục Labor Department từ bỏ cách tiếp cận thân thiện với tiền mã hóa. Trong một hướng riêng, House Republicans đã tìm cách đưa sắc lệnh tiền mã hóa của Trump thành luật.

Vì sao quá trình xem xét của OIRA quan trọng đối với bitcoin và tiền mã hóa

Theo Sắc lệnh Hành pháp 12866, quá trình xem xét của OIRA đóng vai trò là cửa ngõ liên cơ quan cuối cùng trước khi bất kỳ quy định cuối cùng nào có thể được đăng trên Federal Register. Bloomberg Law mô tả việc tài liệu được chuyển đến là dấu hiệu cho thấy gói này sắp hoàn tất. Cũng chính văn phòng này đã thông qua phiên bản đề xuất trước đó vào cuối tháng 3 trước khi DOL công bố; quá trình xem xét đó kéo dài khoảng hai tháng sau khi hồ sơ được gửi vào tháng 1, theo báo cáo trước đó của Bloomberg về thị trường 401(k) trị giá khoảng 12 nghìn tỷ USD.

Văn bản cuối cùng thực tế vẫn chưa được hé lộ. Việc liệu vùng an toàn sáu yếu tố có vượt qua giai đoạn lấy ý kiến mà không thay đổi hay không, việc các phương tiện tài sản kỹ thuật số được phân loại như thế nào, và việc ngày có hiệu lực mà Bộ lựa chọn sẽ chỉ trở nên rõ ràng khi OIRA gửi lại quy định và DOL công bố nó. Đề xuất thu hút số lượng lớn ý kiến đóng góp, với các tổ chức trong ngành và tổ chức lao động giữ các quan điểm đối lập về chuẩn mực thận trọng trong nhiều tháng.

Đối với bitcoin, điều quan trọng là danh sách các kế hoạch, không phải dòng tiền chảy vào các ETF giao ngay. Sắc lệnh tháng 8 của Trump đã giúp biến tài sản kỹ thuật số thành mối quan tâm về khả năng tiếp cận hưu trí đối với hơn 90 triệu người tiết kiệm theo mô hình đóng góp xác định. Nếu vùng an toàn của DOL được hoàn tất, bitcoin và tiền mã hóa sẽ không ngay lập tức xuất hiện trong mọi danh mục đầu tư. Tuy nhiên, nó sẽ mở ra một con đường rõ ràng hơn cho các ủy ban kế hoạch nếu họ muốn có mức tiếp xúc thông qua một hạng mục phân bổ tài sản có chứa tài sản kỹ thuật số.

Câu hỏi bỏ ngỏ là OIRA sẽ cho gói tài liệu có ý nghĩa kinh tế này thông qua nhanh đến mức nào — và liệu quy định cuối cùng được công bố có giữ nguyên sự bảo vệ về mặt thủ tục cho các bên ủy thác mà dự thảo tháng 3 đưa ra hay không, hay cuộc chiến ý kiến đã định hình lại vùng an toàn trước khi White House thông qua.