Goldman: Xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh Ba Tư phục hồi về mức chuẩn năm 2025 sau cú tăng vọt hồi tháng 9

Đánh giá của Goldman củng cố câu chuyện nguồn cung đang phục hồi, một yếu tố gây áp lực lên giá Brent, vốn trượt khoảng 2,5% xuống gần 103 USD vào thứ Ba, trong khi WTI vẫn ở dưới 90 USD vào thứ Tư và vẫn được dự báo sẽ tăng tháng thứ ba liên tiếp. Ngân hàng này đã lưu ý trong một bản ghi nhớ cuối tháng 8 rằng dòng chảy tối gia tăng có thể hạn chế đà tăng của dầu thô ngay cả khi bất ổn Trung Đông kéo dài, và dữ liệu mới nhất củng cố triển vọng đó. Chính bản ghi nhớ đó cũng lập luận rằng nhiên liệu tinh chế và khí đốt châu Âu có nhiều dư địa tăng hơn dầu thô trong một cuộc gián đoạn kéo dài, một quan điểm phù hợp với sự chú ý hiện tại dành cho dầu diesel. Mối đe dọa chính đối với câu chuyện phục hồi là vấn đề ngoại giao, khi đàm phán Mỹ-Iran bị đình trệ và có dấu hiệu Washington có thể nối lại chiến sự quy mô lớn sau cuộc bầu cử giữa kỳ, để lại rủi ro đuôi âm ỉ trong giá cả.

---

Dự báo của Goldman rằng xuất khẩu dầu của vùng Vịnh đã quay trở lại mức trung bình năm 2025 — với Saudi Arabia dẫn đầu mức tăng và Iran không xuất khẩu dầu thô bằng đường biển — ủng hộ xu hướng phục hồi nguồn cung hiện đang gây áp lực lên giá dầu thô.

Tóm tắt:

• Goldman Sachs tính toán rằng xuất khẩu dầu của vùng Vịnh Ba Tư, bao gồm cả xuất khẩu tối, đã phục hồi về mức trung bình năm 2025 sau khi tăng gấp đôi trong tháng 9.
• Các lô hàng của Saudi dẫn đầu sự phục hồi, vượt mức trung bình năm 2025, trong khi Iran không có xuất khẩu dầu thô bằng đường biển trong tháng 9.
• Xuất khẩu tối là dầu được vận chuyển bằng tàu chở dầu tắt bộ phát tín hiệu vệ tinh, gây khó khăn cho việc theo dõi.
• Trong một báo cáo cuối tháng 8, Goldman đã ước tính xuất khẩu ở mức khoảng hai phần ba so với trước chiến tranh, tăng từ mức thấp khoảng 5 triệu đến 6 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3.
• Brent chốt phiên thứ Ba giảm khoảng 2,5% xuống khoảng 103 USD, với WTI gần 89 USD, và cả hai chuẩn giá vẫn được dự báo tăng trong tháng.
• Bối cảnh bao gồm Saudi Arabia nối lại hoạt động bốc dỡ tại Yanbu, đề xuất của Mỹ giải phóng tới 40 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược, và đàm phán Mỹ-Iran bị đình trệ.

Goldman Sachs dự báo rằng xuất khẩu dầu từ vùng Vịnh Ba Tư, tính cả cái gọi là xuất khẩu tối, đã tăng trở lại mức trung bình năm 2025 sau khi tăng gấp đôi trong tháng 9. Ngân hàng này cho rằng sự phục hồi phần lớn đến từ các lô hàng của Saudi, vốn vượt mức trung bình năm 2025, trong khi Iran không ghi nhận xuất khẩu dầu thô bằng đường biển trong tháng. Đánh giá này bổ sung thêm sức nặng cho câu chuyện phục hồi nguồn cung hiện đang định hình thị trường dầu mỏ.

Xuất khẩu tối là các lô hàng được vận chuyển bằng tàu chở dầu tắt tín hiệu vệ tinh, khiến dòng chảy qua eo biển Hormuz khó đo lường hơn. Goldman đã lập luận rằng sự gia tăng của các chuyến đi như vậy, cùng với nhiều giao dịch chuyển tải giữa tàu với tàu hơn, cho thấy các nhà sản xuất và vận chuyển đang thích nghi với cuộc xung đột. Trong một ghi chú cuối tháng 8, ngân hàng này đã ước tính xuất khẩu dầu thô và sản phẩm tinh chế của khu vực đã phục hồi về khoảng hai phần ba so với mức trước chiến tranh, đạt 15 triệu đến 16 triệu thùng mỗi ngày — cao hơn nhiều so với mức đáy 5 triệu đến 6 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3, dù vẫn thấp hơn 7 triệu đến 8 triệu thùng so với trước chiến tranh. Ngân hàng cho biết tại thời điểm đó rằng dòng chảy tối gia tăng có thể làm dịu bớt đà tăng giá dầu thô ngay cả khi tình trạng gián đoạn vẫn tiếp diễn.

Các số liệu mới nhất phù hợp với những dấu hiệu phục hồi khác. Saudi Arabia đã nối lại hoạt động bốc dỡ tàu chở dầu tại cảng Yanbu trên Biển Đỏ sau khi đưa đường ống Đông-Tây trở lại hoạt động, theo Reuters, và dữ liệu từ Kpler cho thấy xuất khẩu dầu thô của các nhà sản xuất Trung Đông phục hồi trong tháng 9 lên khoảng 16 triệu thùng mỗi ngày, mức mạnh nhất kể từ khi xung đột bắt đầu vào cuối tháng 2. Brent chốt phiên giảm khoảng 2,5% xuống gần 103 USD một thùng vào thứ Ba, với WTI đóng cửa quanh mốc 89 USD, dù Brent vẫn hướng tới mức tăng hai chữ số trong tháng. Bộ Năng lượng Mỹ cũng đã chào bán tới 40 triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược.

Goldman không đưa ra lời giải thích nào cho việc Iran không có xuất khẩu dầu thô bằng đường biển. Lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ là yếu tố trung tâm trong vị thế của Iran tại cuộc ngoại giao đang bị đình trệ, theo Axios, tờ báo này lưu ý rằng vai trò trung gian của Qatar trong tuần này đạt được rất ít kết quả và các quan chức Mỹ tin rằng Tổng thống Donald Trump có thể chỉ đạo quay trở lại chiến sự lớn sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Trump đã tuyên bố rằng ông không đề nghị gì cho Iran để kết thúc chiến tranh.

Do đó, câu chuyện phục hồi chỉ đại diện cho một mặt của phương trình. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi liệu xuất khẩu có tiếp tục tăng hay không, liệu sự vắng mặt của Iran có kéo dài hay không, và liệu sự sụp đổ của các cuộc đàm phán có làm sống lại rủi ro gián đoạn nguồn cung trong định giá hay không. Các sản phẩm tinh chế như dầu diesel cũng vẫn là tâm điểm chú ý, khi Nhà Trắng đang thúc ép Liên minh châu Âu khai thác kho dự trữ khẩn cấp dầu diesel của mình để giảm giá toàn cầu.