Bernstein của Janus Henderson: Đợt Bán Tháo Cổ Phiếu AI Có Thể Giảm Chi Phí Vay cho Doanh Nghiệp Vốn Hóa Nhỏ

Richard Bernstein, trưởng bộ phận kinh tế vĩ mô của Janus Henderson, tin rằng đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI có thể làm giảm chi phí vay cho các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ (small-cap). Ông cho rằng chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang giáng đòn nặng nhất vào các tên tuổi đầu cơ trước tiên.

Thứ Năm tuần trước, một quỹ ETF bán dẫn nổi tiếng đã giảm khoảng 14% so với mức đỉnh tháng 10, một động thái mà nhiều người coi là dấu hiệu cảnh báo. Phát biểu trên CNBC, Bernstein mô tả sự suy giảm này là sự định giá lại lành mạnh của vốn trên toàn thị trường.

Liệu Đợt Bán Tháo AI Có Khiến Tiền Rẻ Hơn Trên Diện Rộng?

Bernstein lưu ý rằng thị trường vốn đã và đang cung cấp các điều khoản dễ dàng cho ngành công nghiệp trung tâm dữ liệu AI trong khi khiến các doanh nghiệp khác thiếu hụt vốn. Nếu định giá thay đổi trên toàn thị trường rộng lớn hơn, nền kinh tế nói chung có thể được hưởng lợi từ việc vay mượn rẻ hơn, ông lập luận.

Theo ông, các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ (small caps) đã tăng điểm trong vài ngày cùng với sự sụt giảm của lãi suất dài hạn. Người dẫn chương trình CNBC chỉ ra rằng họ vẫn giảm trong tuần, bất chấp những mức tăng đó.

Bernstein đã đề cập đến chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (credit default swap spreads), một thước đo rủi ro vỡ nợ, như một tín hiệu cho thấy khả năng sinh lời đang bị nghi ngờ. Trong khi đó, cổ phiếu bán dẫn ghi nhận kỷ lục 16 năm, giảm trong tám phiên giao dịch liên tiếp, điều này đã làm gia tăng cuộc thảo luận về việc liệu bong bóng AI có đang xẹp đi hay không.

Các Công Ty Bên Ngoài AI Có Thể Lách Khỏi Ý Đồ của Fed Không?

Bernstein bác bỏ sự đồng thuận của nhiều nhà đầu tư rằng chỉ còn một đợt tăng lãi suất nữa. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã thực hiện đợt tăng một phần tư điểm vào ngày 16 tháng 9, động thái đầu tiên như vậy kể từ năm 2023.

Ông chỉ ra các chỉ số cao về giá tiêu dùng, giá sản xuất và giá nhập khẩu như bằng chứng cho thấy lạm phát vẫn là một vấn đề thực sự.

Theo Bernstein, giá nhập khẩu cốt lõi đang tăng nhanh hơn giá tiêu dùng cốt lõi, một động thái đảo ngược xu hướng kéo dài ba thập kỷ.

“Hoa Kỳ hiện đang nhập khẩu lạm phát.”

Richard Bernstein, trưởng bộ phận kinh tế vĩ mô toàn cầu của Janus Henderson, nói với CNBC.

Ông nhận thấy rằng các nhà sản xuất hàng tiêu dùng thiết yếu và đồ gia dụng đang hoạt động khả quan hơn một chút, một hình mẫu mà ông diễn giải là nỗi lo suy thoái đang bám rễ vào thị trường.

Theo một quan điểm khác, nhà kinh tế học Peter Schiff cho rằng phần lớn cổ phiếu Hoa Kỳ đang ở trong thị trường gấu (bear market). Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy cổ phiếu trung vị của S&P 500 thấp hơn 16% so với mức cao nhất mọi thời đại của nó.

Bernstein thừa nhận rằng sự phục hồi thị trường rộng hơn có thể không lan tới các trung tâm dữ liệu hoặc lĩnh vực công nghệ. Tuy nhiên, ông dự đoán câu chuyện dài hạn sẽ được định hình vượt ra ngoài vai trò lãnh đạo của hai đến ba năm qua.