Vishal Khanduja của Morgan Stanley lần đầu tiên trong một thập kỷ chuyển sang lạc quan về Trái phiếu Kho bạc Mỹ, tăng thời gian đáo hạn khi lợi suất gần 5,4%.
Một nhà quản lý có thành tích tốt đang tăng thời gian đáo hạn gần mức lợi suất cao hiện tại, tạo ra một tín hiệu trái ngược trên thị trường Trái phiếu Kho bạc, mặc dù ông thừa nhận lợi suất có thể còn tăng thêm 10 đến 15 điểm cơ bản trước khi đạt đỉnh. Lập luận của ông dựa trên việc lộ trình tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm chậm nền kinh tế, vì vậy bất kỳ bằng chứng nào cho thấy lạm phát do năng lượng thúc đẩy khiến ngân hàng trung ương thắt chặt hơn nữa sẽ làm suy yếu lập luận đó. Mối quan hệ của dầu mỏ với thị trường có hai mặt: giá năng lượng liên quan đến chiến tranh Iran đã góp phần thúc đẩy đợt bán tháo trái phiếu, và một đợt tăng giá dầu thô mới sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát và trì hoãn bất kỳ sự sụt giảm lợi suất nào. Việc nới rộng chênh lệch tín dụng đối với các nhà đi vay doanh nghiệp và quốc gia yếu hơn cho thấy các điều kiện tài chính thắt chặt đang bắt đầu có hiệu lực.
---
Một trong những nhà quản lý trái phiếu có thành tích tốt nhất Phố Wall, người đã đứng ngoài cuộc trong một thập kỷ, nay cho rằng lợi suất gần 5.4% mang lại đủ lợi nhuận cho các nhà đầu tư để đặt cược rằng Fed sẽ phá vỡ tăng trưởng trước khi nó phá vỡ thị trường trái phiếu.
Những điểm chính:
Một nhà đầu tư trái phiếu kỳ cựu tại Morgan Stanley Investment Management đã có quan điểm lạc quan về nợ chính phủ Mỹ lần đầu tiên trong hơn một thập kỷ, lập luận rằng lợi suất gần mức cao nhất trong hai thập kỷ hiện cung cấp đủ thu nhập để hấp thụ các khoản lỗ tiếp theo và cuối cùng sẽ đè nặng lên tăng trưởng kinh tế. Khanduja đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn của Bloomberg.
Khanduja, người đồng quản lý quỹ Eaton Vance Total Return Bond Fund trị giá khoảng 4 tỷ đô la với Brian Ellis, cho biết quỹ đã đẩy thời gian đáo hạn (duration) - thước đo độ nhạy cảm với lãi suất - lên khoảng 6.1 năm tính đến tháng 6. Con số này so với khoảng 5.8 năm của chỉ số chuẩn, Bloomberg US Aggregate Bond Index, và đánh dấu vị thế duration overweight đầu tiên của quỹ trong hơn mười năm. Quỹ đã đạt lợi nhuận gần 3% mỗi năm trong thập kỷ qua, hơn gấp đôi chỉ số chuẩn, và đã vượt trội 97% các quỹ cùng loại của Morningstar trong giai đoạn đó, mặc dù đã giảm gần 3% trong năm nay, gần như tương đương với chỉ số.
Sự thay đổi của ông diễn ra sau một giai đoạn khó khăn đối với thu nhập cố định. Giá năng lượng tăng cao liên quan đến chiến tranh Iran, nền kinh tế Mỹ kiên cường, chính phủ vay nợ nhiều và làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp để tài trợ cho chi tiêu trí tuệ nhân tạo đã kết hợp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng khoảng một điểm phần trăm kể từ tháng 6 lên mức cao nhất trong 24 năm gần 5.4% vào thứ Tư. Khanduja thừa nhận đợt bán tháo có thể vượt quá thêm 10 đến 15 điểm cơ bản, nhưng cho biết công ty đang tăng dần mức độ tiếp xúc và mô tả niềm tin 12 tháng của mình là rất cao.
Trọng tâm trong triển vọng của ông là Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng lãi suất vào tháng trước lần đầu tiên trong ba năm và báo hiệu sẽ tăng thêm. Khanduja mô tả ngân hàng trung ương như một 'người canh gác trái phiếu' (bond vigilante) theo cách riêng của nó, lập luận rằng quyết tâm kiềm chế lạm phát sẽ làm chậm tăng trưởng và cuối cùng hạn chế lợi suất. Ông chỉ ra những dấu hiệu căng thẳng ban đầu trong chênh lệch tín dụng rộng hơn đối với các công ty xếp hạng thấp hơn và một số quốc gia vay nợ, bao gồm Pháp, cũng như áp lực đối với người tiêu dùng thu nhập thấp và các công ty đòn bẩy.
Theo quan điểm của ông, các con số cũng ủng hộ người mua. Theo dữ liệu Bloomberg, các nhà đầu tư mua Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức hiện tại sẽ cần lợi suất tăng lên khoảng 6% trong năm tới trước khi tổn thất về giá vượt quá thu nhập của họ. Khanduja cho biết định giá đã trở nên rất hấp dẫn, đồng thời lưu ý rằng thị trường vẫn đang chờ đợi một chất xúc tác rõ ràng để kích hoạt đợt tăng giá, khiến thời điểm của bất kỳ sự đảo chiều nào phụ thuộc vào bằng chứng cho thấy chi phí vay cao hơn đang làm chậm nền kinh tế.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Các số liệu lạm phát và doanh số bán lẻ của Mỹ, cùng với các bình luận của ngân hàng trung ương, làm điểm nhấn cho lịch kinh tế bận rộn trong tuần tới.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ tháng 10 của UMich giảm xuống 46.3, thấp hơn mức 47.8 dự kiến, với kỳ vọng lạm phát nhích lên.
Canada đã mất 68,300 việc làm trong tháng 9, tồi tệ hơn nhiều so với mức tăng dự kiến 9,200, do chiến tranh thương mại gây tổn hại cho nền kinh tế.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã thuê Judy Shelton, cựu ứng viên cho Hội đồng Thống đốc Fed, làm cố vấn.