Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2002 bất chấp kỳ vọng Fed tăng lãi suất giảm

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài dự kiến sẽ thách thức các mức cao hơn một lần nữa trong tuần này, làm gia tăng sức ép dai dẳng trên thị trường trái phiếu đối với các nhà đầu tư.

Dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến của Mỹ vào thứ Sáu tuần trước chính xác là loại báo cáo lẽ ra phải làm giảm áp lực lãi suất. Số liệu bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 29.000, thấp hơn nhiều so với dự báo khoảng 90.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,2%. Ngoài ra, tăng trưởng tiền lương cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.

Ban đầu, thị trường trái phiếu phản ứng như dự đoán. Sau khi công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, xuống còn khoảng 5,16%, khi các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 10.

Tuy nhiên, sự nhẹ nhõm đó chỉ là nhất thời.

Lợi suất đã đảo chiều toàn bộ mức giảm một cách nhanh chóng và sau đó đã tăng trở lại trên 5,30%. Tốc độ đảo chiều đó, theo quan điểm của tôi, nói lên nhiều điều.

Mặc dù dữ liệu bảng lương yếu có thể thay đổi các cuộc thảo luận ngắn hạn về Fed, nhưng nó không đủ để thuyết phục các nhà đầu tư giữ trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài.

Nhìn vào bức tranh tổng thể, sự biến động càng trở nên đáng chú ý hơn.

Với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện đã vượt trở lại trên 5,30%, chúng đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2002.

Đây không chỉ là một phản ứng biến động khác đối với một báo cáo kinh tế đơn lẻ. Điều quan trọng là phải hiểu rằng thị trường trái phiếu đang báo hiệu rằng việc Fed tạm dừng không nhất thiết có nghĩa là lợi suất thấp hơn.

Các nhà giao dịch vẫn tin rằng Fed khó có thể tăng lãi suất vào tháng 10, với định giá thị trường chỉ phản ánh khoảng 24% khả năng điều chỉnh 25 điểm cơ bản. Đó là một quan sát quan trọng.

Việc lợi suất tăng không nhất thiết liên quan đến việc thị trường trái phiếu đặt cược vào một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 10. Thay vào đó, nó chỉ ra rằng các nhà đầu tư ngày càng do dự khi cho rằng việc Fed tạm dừng sẽ chuyển trực tiếp thành chi phí vay thấp hơn ở phần cuối của đường cong lợi suất.

Các lo ngại về tài khóa và sự không chắc chắn gia tăng về nơi lạm phát cuối cùng sẽ ổn định vẫn là một phần của thách thức lớn hơn. Trong khi đó, nguồn cung trái phiếu kho bạc dồi dào và phí bảo hiểm kỳ hạn ngày càng tăng thêm một khía cạnh khác, buộc các nhà đầu tư phải yêu cầu bồi thường lớn hơn khi nắm giữ nợ chính phủ dài hạn.

Hiện tại, Fed có thể có nhiều dư địa hơn để tạm dừng thiết lập chính sách của mình. Tuy nhiên, trừ khi những áp lực lớn hơn đó giảm bớt, phần cuối của thị trường trái phiếu có thể tiếp tục thực hiện công việc thắt chặt.