Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhẹ nhưng chi phí vay của Mỹ vẫn ở mức cao

Thị trường trái phiếu đã có phản ứng hỗn loạn đối với báo cáo CPI của Mỹ nóng hơn dự kiến được công bố hôm qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ban đầu tăng vọt lên trên 5.30% trước khi quay đầu giảm xuống khoảng 5.10%, mức thấp nhất trong ba tuần. Mặc dù sự thay đổi này giúp thị trường tài chính nhẹ nhõm, nhưng nó hầu như không thay đổi bức tranh tổng thể của nền kinh tế Mỹ.

Việc chi phí vay trở nên rẻ hơn một chút không có nghĩa là chúng rẻ theo bất kỳ ý nghĩa thực sự nào.

Hãy xem xét tình huống này. Bạn đang tìm mua nhà và một người cho vay báo lãi suất thế chấp 7%. Vài tuần sau, lãi suất giảm xuống 6.9%. Điều đó trông có vẻ tốt hơn trên giấy tờ, nhưng liệu nó có đột nhiên làm cho căn nhà mơ ước trở nên phải chăng? Có lẽ là không. Và đó chính là vấn đề cốt lõi của nền kinh tế Mỹ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng vai trò là điểm tham chiếu cho chi phí vay trong toàn nền kinh tế, bao gồm lãi suất thế chấp, các khoản vay doanh nghiệp và các khoản tài trợ dài hạn khác. Mặc dù các mức lãi suất này không bám sát lợi suất một cách chính xác, nhưng chúng chịu ảnh hưởng nặng nề từ những biến động của thị trường trái phiếu.

Khi lợi suất tăng trong những tháng gần đây, tác động đó lan tỏa đến mọi cấp độ của nền kinh tế.

Đối với doanh nghiệp, điều này có thể có nghĩa là trì hoãn các kế hoạch mở rộng. Chi phí tài chính tăng làm xói mòn lợi nhuận, khiến họ gần như không còn khả năng vay hàng triệu để xây dựng nhà máy hoặc trụ sở mới. Đối với hộ gia đình, điều đó có thể có nghĩa là hoãn việc mua nhà hoặc cắt giảm các khoản chi tiêu khác để quản lý khoản nợ hiện có.

Và trừ khi lợi suất giảm xuống mức khiến doanh nghiệp và hộ gia đình cảm thấy thoải mái trở lại, sẽ không có động lực mạnh mẽ để thay đổi các hành vi nêu trên.

Do đó, mối nguy hiểm lớn hơn đối với nền kinh tế không chỉ là lợi suất chạm đỉnh mới mà còn là khoảng thời gian chúng duy trì ở các mức cao này. Nói cách khác, nền kinh tế không cần một đợt tăng vọt khác của chi phí vay để bị tổn hại. Chỉ riêng việc lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài — “cao hơn và lâu hơn” — cũng đã đủ để gây ra tổn hại.