债券收益率利差创2011年以来最高，欧洲市场趋稳

欧洲股市今日相对平稳；法国CAC 40指数甚至上涨0.3%。欧元兑美元小幅走低，但仍保持在1.1200上方，交投于1.1215附近。这表明交易员尚未急于离场。

尽管如此，不应将这种较为平静的情绪误认为欧洲市场潜在风险的改善，尤其是当债券市场发出不同信号时。

法国与德国10年期国债收益率利差进一步扩大至约158个基点，为2011年以来最高水平。当前读数与欧元区主权债务危机高峰时期的水平相当。

这并非令人安心的比较，即使当前状况尚未完全达到先前危机的程度。

利差扩大表明，投资者要求持有法国债务相对于德国债券获得更高溢价。鉴于法国的财政困境和政治不确定性几乎没有缓解迹象，债券投资者目前几乎没有理由感到更加放心。

接下来会发生什么？

关注局势可能扩大至法国以外的迹象将十分重要。或许已经出现这种转变的早期迹象。

意大利与德国10年期国债收益率差也已扩大，至约119个基点，接近本月早些时候120-125个基点的高位。如果这一利差与法德利差一同攀升，将表明投资者对欧元区主权债务整体日趋谨慎。那将意味着问题已不仅仅是法国的问题。

这正是更广泛市场蔓延风险开始显现之处。这可能会给欧洲股市和欧元带来更大压力，并令欧洲央行的政策考量复杂化。

就目前而言，整体市场的平静是值得欢迎的喘息之机。但注意力应聚焦于表面之下的发展。由于收益率利差存在进一步扩大的风险，市场情绪的回升可能只是昙花一现。