CFTC警告：提及市场被推定容易受到操纵

9月22日，美国商品期货交易委员会（CFTC）工作人员告知交易所，提及市场被推定容易受到操纵。虽然没有实施全面禁令，但交易所若想上市此类合约，必须处理四个指定因素。

提及市场是一种二元合约，如果在演讲、财报电话会议或社交媒体帖子等活动中，特定个人说出了某个特定词语，该合约即支付收益。这种设计使得发言者或其身边人能够影响合约是否结算。

CFTC推定提及市场存在操纵风险的依据

该咨询函由CFTC的市场监督部（DMO）发送给指定合约市场（DCM），即在该机构注册的交易所。

根据《商品交易法》核心原则3，交易所不得提供容易受到操纵的合约。

与典型的预测市场合约不同——后者依赖于选举结果或经济数据等任何个人都无法控制的结果——提及合约的结算基于单一个人的行为。该个人或其关联方可能影响结果或提前获悉结果。

监管警示还延伸至涉及活动出席和握手等个人互动的合约。

咨询函以一个带有标志性口头禅的直播播客主持人为例，指出交易者可以付费购买一次喊话，以影响合约。

这一风险已在一个案例中显现。8月28日，CFTC对前白宫提词器操作员Gabriel Perez处以172,539.02美元罚款。Perez从2025年12月到2026年2月期间，利用其提前接触总统演讲稿的机会，在Kalshi上交易关于总统是否会说出某些词语的合约。处罚包括没收非法所得，且Perez被禁止交易三年。

操纵推定对上市意味着什么

该咨询函并未确立新的法律要求，也不一定反映整个委员会的立场。相反，如果交易所在向CFTC提交的产品申报中能够推翻这一推定，它们仍可上市此类合约。DMO代理主任Duncan Hennes签署了该函，将举证责任放在交易所身上，要求其证明自己的合约不容易受到操纵。

“DMO工作人员可能认为提及市场被推定极易受到操纵，因此预期任何寻求上市此类合约的申报都需要更充分的证明。”

CFTC市场监督部代理主任Duncan Hennes在信函中表示。

该机构指出，所列出的四个因素并非唯一需要考虑的因素。在这些因素中，发言者的法律或职业义务（这些义务能抑制作弊），以及其易受外部影响的程度，是两个关键的考虑因素。

哪些平台不在CFTC监管范围内？

Polymarket仅在其国际平台上提供提及合约，该平台不受CFTC监管。另外，一名曾叫停明尼苏达州对预测市场禁令的联邦法官裁定，Kalshi关于世界杯解说员的提及合约可能不属于掉期——掉期是CFTC拥有唯一管辖权的类别。

悬而未决的问题是，工作人员指引能否有效监管一种可以迁移至CFTC管辖范围之外平台的产品类型。