铜价试探关键支撑位，矿山供应面临2017年以来首次年度下降

尽管全球铜矿产量在2026年前六个月下降了1.1%，该金属正在试探从4月以来绘制的支撑趋势线。

铜价今年以来已上涨超过15%。但短缺在于矿石，而非精炼金属，这使得看涨论点更加复杂。

为什么铜矿供应落后于需求？

据Sprott称，印度尼西亚Grasberg矿和刚果Kamoa-Kakula矿的停产使2026年预期产量减少约60万吨。这约占全球矿山产量的2.5%。

Morgan Stanley的修正展望现在认为今年矿山供应将持平或略有下降。如果发生这种情况，这将是自2017年以来的首次年度下降。

替代供应正在缓慢到来。S&P Global的一项研究发现，一项平均发现需要17年才能从勘探进入生产。

矿石定价已经反映了这种压力。当地报告称，Antofagasta以每吨负310美元的处理费出售了Centinela矿石——实际上，矿方向买方支付了费用。

然而，精炼铜尚未出现短缺。国际铜研究小组(ICSG)数据显示，上半年精炼铜过剩13.1万吨，冶炼厂利用了废料。

谁承受铜稀缺的主要冲击？

运行人工智能(AI)工作负载的数据中心是风险敞口最大的买家之一。Industrial Info Resources估计，一个1吉瓦的AI园区可能需要多达5万吨铜。

成本问题不大——铜占数据中心预算不到0.5%。影响变压器和电缆的延迟才是更大的风险。

长期赤字看起来更大。S&P Global预计2040年需求为4200万吨，供应缺口约1000万吨。

就Comex仓库库存而言，9月份创下了近70万吨的记录。交易员在拟议的2027年开始对精炼进口征收15%关税之前行动。

4月支撑线会守住吗？

铜价正在第五次尝试守住上升支撑线。它已在6月、7月、9月和10月初的此前四次测试中屹立不倒。

价格也正位于每磅6.70美元附近的水平阻力区下方，该区域自5月以来一直抑制着上涨。

一旦确认突破该区域，可能推动价格升至6.95美元，即9月的纪录高点。

但自创纪录以来，每次高点都更低，将价格压向趋势线。如果该支撑被突破，接近6.31美元的0.382斐波那契回调线可能成为下一个底线。

相对强度指数(RSI)在50左右，这是一个中性水平，既不偏向多头也不偏向空头。

铜价是否超过比特币？

铜价8月份的创纪录收盘与黄金和比特币(BTC)在贬值交易集会期间的上涨同时出现。

它们此后分道扬镳。铜价同比上涨约33%，而比特币现货价格在81700美元左右，低约25%。

它们还共享硬件供应链。随着矿工转向AI，他们与数据中心一样需要大量铜的变压器和电缆。

目前，铜的溢价来自矿山，而非印钞。跌破4月趋势线将考验投资者是否仍将其视为硬资产对冲。