人工智能投资是否正在美国经济中引发荷兰病？

如果这一观点正确，人工智能的扩张正在给国债收益率、能源成本和熟练技术工人的工资带来上行压力。这将使科技行业以外的行业维持高融资成本。此举与本周10年期国债收益率触及24年高点相符，彭博社将此与人工智能相关企业的借贷联系起来。对于股市而言，该理论表明，受益于人工智能的公司与面临家庭支出减少的消费类公司之间的差距正在扩大，这一趋势在百事可乐北美地区的盈利中有所体现。能源市场又增加了一层复杂性，因为伊朗冲突推高的油价正在独立于人工智能需求之外推高电力成本和投入成本。

-

荷兰发现了天然气，其经济其他部分却萎缩了；德里克·汤普森担心美国发现了人工智能，正在走上类似的道路。

总结：

• 作家德里克·汤普森（X账号 @DKThomp）认为，人工智能投资的激增可能正在美国经济中制造一种现代荷兰病的情景。
• 他声称，扩建正在推高资本、半导体、电力和熟练工程师的价格，从而挤垮其他行业。
• 汤普森还认为，通胀正在削弱家庭收入，且中位数工资已连续多月下降。
• 荷兰病指的是荷兰20世纪60年代的天然气繁荣，它提振了整体经济，但损害了非天然气行业。
• 近期国债收益率上升（部分与人工智能借贷相关）以及百事可乐美国销量疲软与该理论的某些部分相符。
• 这种比较存在局限性：它通过投入竞争而非货币渠道发挥作用，而且人工智能最终可能会提高生产率。

据作家德里克·汤普森称，人工智能投资的扩张可能正在美国经济中引发一种当代形式的荷兰病，使一个行业受益的同时增加其他行业的成本。

在一篇Substack文章中，作为《大西洋月刊》的特约撰稿人和《富足》一书的合著者，汤普森表达了他的担忧：人工智能的扩建正在推高资本、芯片、电力和工程师的成本，导致所有依赖这些投入的其他行业被挤垮。同时，他认为，普通美国人正经历通胀侵蚀其收入，他注意到中位数工资已连续多月下降。

荷兰病一词描述了1959年荷兰发现巨大的格罗宁根天然气田后发生的情况。这笔意外之财增加了国民收入和货币价值，但物价上涨和荷兰盾走强损害了天然气行业以外的制造业和其他行业。《经济学人》在20世纪70年代首创了这个术语。

一些证据支持汤普森的部分论点。美国10年期国债收益率本周触及24年高点，彭博社指出，为人工智能投资提供资金的企业借贷激增是债券抛售的一个因素，此外还有政府大量借贷和能源价格上涨。百事可乐本周宣布北美饮料销量下降并调低零食价格，表明消费者行为谨慎。

不过，这种比较也有局限性。经典的荷兰病主要通过货币升值损害出口商，而汤普森所描述的AI版本则通过争夺稀缺投入来发挥作用。人工智能最终也可能提高整个经济体的生产率，这是天然气发现从未带来的好处。其他因素也在起作用，尤其是伊朗冲突推高的能源价格，这些价格独立于人工智能需求而提高了电力成本和通胀。

这一诊断是否准确将取决于未来的数据。电价、工资数据以及人工智能相关企业债券发行的速度是最有可能揭示这一繁荣是在挤压其他经济部门还是最终提升它们的指标。