美元强势威胁亚洲新兴经济体，或引发有害循环

美元走强的影响并不仅仅局限于外汇市场，有迹象表明，亚洲新兴经济体正以令人不适的方式感受到这一点。

随着10年期国债收益率接近5.30%，美元也接近18个月来的高点，投资者目前有充分的理由偏好美国资产。当美国政府债券能提供如此可观的回报时，为何要在其他地方承担额外风险，这个问题答案不言自明。

麻烦就此开始。资本流向美国通常意味着资本离开新兴市场，泰国和印度尼西亚等国正夹在其中。

泰铢就说明了这一点，美元/泰铢（USD/THB）今年以来上涨了近7%。除了美元的强势之外，泰国本就面临经济复苏缓慢以及旅游业尚未完全恢复的问题。

油价上涨进一步加剧了压力。泰国严重依赖进口能源，泰铢贬值使得以本币购买石油的成本更高。这会挤压早已承受成本上升的家庭和企业。

印度尼西亚面临着类似的挑战，但一系列不同的国内问题加剧了压力。印尼盾面临全球资本流动带来的阻力，而国内对财政政策和央行独立性的担忧，让投资者更有理由对该货币持谨慎态度。

美元/印尼盾（USD/IDR）在6月份刷新了历史纪录，并在最近几周又重新接近这些水平。

印度尼西亚央行试图通过货币稳定措施来缓解压力。然而，在国债收益率居高不下的情况下，保持外资对本国资产的兴趣并非易事。

这还不是故事的全部。情况可能由此变得尤为棘手。

假设一家印度尼西亚公司欠有100万美元的美元计价债务。如果印尼盾贬值，即使该公司没有多借入一美元，其债务以本币偿还的成本也会突然增加。

再加上通胀风险升高、进口商品更加昂贵，以及投资者因担忧经济前景而撤资。

一个恶性循环就此开始发展。货币进一步贬值，使得偿还美元计价债务更加困难。接着，紧张的投资者可能会将更多资金从本币转移至美元。

这就是反馈循环。

美元走强给新兴市场带来压力，由此产生的资本外流会进一步刺激对美元的需求。

话虽如此，这种循环一旦开始也是可以被遏制的。央行可以进行干预，而出口增强或投资者信心改善等因素也能提供一些缓解。

但是，在国债收益率持续走高的情况下，如果美元本身不减弱其强势，新兴市场货币可能难以获得持久的喘息。