最终 401(k) 加密货币规则进入白宫审查阶段

一项完成的劳工部规则可能允许私募股权、房地产和加密货币等替代资产进入 401(k) 退休计划，该规则已于周四提交白宫审查，据 Bloomberg Law 报道。此举通常是规则公开前的预备步骤。

11月5日，Office of Information and Regulatory Affairs 将该内容以“Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives”（编号 RIN 1210-AC38）录入日志。根据文件，DOL 下属的 Employee Benefits Security Administration 是制定者，阶段被标记为最终规则，并被归类为具有重大经济影响；文件还指出该机构没有法律截止日期。

该部门首次提出该拟议规则是在3月30日。根据该版本，使用记录程序将私人资产纳入 401(k) 菜单的受托人将获得 1974 年《Employee Retirement Income Security Act》（ERISA）下的法律安全港。

草案中列出了六个因素：业绩、费用、流动性、估值、业绩基准和复杂度。满足这些标准不会迫使计划提供加密货币。它的作用是减少选择提供该资产的雇主面临的诉讼威胁。

DOL 安全港涵盖的内容

唐纳德·特朗普总统于2025年8月7日签署的行政命令——“Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors”——指示劳工部长重新审视 ERISA 指导，并在适当时提出带有“适当校准的安全港”的规则。该命令对替代资产的定义涵盖了私募市场股权和债务、房地产、积极管理的投资工具中的数字资产头寸、大宗商品、基础设施和终身收入安排。

3月发布的拟议规则执行了该指令。部门的情况说明书将 ERISA 的审慎义务描述为基于程序，并补充说，只要遵循所述审查程序，受托人保留选择任何指定投资替代方案的灵活性。劳工部副部长 Keith Sonderling 将这项政策描述为中立的：“部门挑选赢家和输家的日子结束了。”

当前的做法与早前的立场截然不同。2025年5月，DOL 废弃了2022年3月的一份合规性文件，该文件曾指示受托人在将加密货币添加到 401(k) 菜单之前要行使“极端谨慎”。该机构表示，这种表述在 ERISA 中不存在，并恢复了一个基于具体情境的测试。

此后，有报道称，参议员 Bernie Sanders 和 Elizabeth Warren 敦促劳工部放弃其对加密货币友好的立场。另一方方面，众议院共和党人试图将特朗普的加密货币行政命令写入法律。

为什么 OIRA 审查对 bitcoin 和加密货币很重要

根据 Executive Order 12866，OIRA 审查是最终规则在 Federal Register 上公布前的最后跨部门关口。Bloomberg Law 将这一进展描述为该规则即将完成的信号。同一办公室曾在3月下旬签署了早先的拟议版本，随后 DOL 才公布；根据 Bloomberg 早前对大约12万亿 401(k) 市场的报道，那次审查在1月提交后持续了约两个月。

实际最终文本仍处于保密状态。六个因素的安全港是否在评论期未作更改、数字资产工具如何分类、以及部门选择了什么生效日期，只有当 OIRA 将规则发回且 DOL 公布后才会变得清晰。该提议吸引了大量评论，行业组织和劳工组织数月来在审慎标准上持相反立场。

对 bitcoin 而言，重要的是计划阵容，而非流入现货 ETF 的流量。特朗普8月的行政命令帮助将数字资产变成了超过9000万固定供款储蓄者的退休准入问题。如果 DOL 安全港最终确定，bitcoin 和加密货币不会立即出现在每个投资菜单中。但是，它将为计划委员会提供一条更清晰的途径，如果他们想通过包含数字资产的资产分配工具来获得敞口。

开放的问题是 OIRA 会多快让这个具有重大经济影响的方案通过——以及最终公布的规则是否会保留3月草案中为受托人提供的程序保护，还是评论之争在白宫签署之前重塑了安全港。