Grayscale 列出按持有者收益率和收益排名的前十加密货币代币

Grayscale 公布了其代币持有者收益率和调整后收益率的前十榜单。Hyperliquid (HYPE) 以 8.0% 的收益率位列第一项指标之首，PancakeSwap (CAKE) 以 14.4% 领先第二项指标。

报告认为，许多加密货币代币可以通过其现金流进行评估，而这种方法不适用于 Bitcoin。

“加密货币估值不必仅依赖叙事，” Grayscale 表示。其代币持有者收益率前十名为：$HYPE、$LIT、$CAKE、$AERO、$UNI、$RAY、$PENDLE、$AAVE、$JUP、$CRV。调整后收益率前十名为：$CAKE、$LIT、$HYPE、$RAY、$AAVE、$JUP、$SKY、$UNI、$AERO、$PENDLE。

哪些加密货币代币真正回馈其持有者？

Hyperliquid (HYPE) 在代币持有者收益率榜单中居首，为 8.0%。Lighter (LIT) 紧随其后，为 7.9%。

第三名是 PancakeSwap (CAKE)，收益率为 2.6%，Aerodrome (AERO) 和 Uniswap (UNI) 紧随其后。

除了领先者之外，这些榜单揭示了一个更令人担忧的趋势。

前十名代币中有一半显示持有者收益率为负。

Curve Finance (CRV) 录得最弱读数，为 -5.5%，Jupiter (JUP) 为 -2.6%。

原因在于代币稀释。

Grayscale 确定代币持有者收益率的方式是：将质押奖励和回购相加，然后减去新发行的代币。如果新代币的数量超过奖励，即使协议的业务活跃，持有者也会经历稀释。

加密货币能像股票一样估值吗？

调整后收益排名呈现了另一个有趣的发现。

PancakeSwap 以 14.4% 的调整后收益率领先，Lighter 为 14.1%，HYPE 为 9.8%。

Jupiter 是一个值得注意的案例。其调整后收益率为 3.5%，而代币持有者收益率则为负值。

一个加密货币协议可能盈利，但其代币却并非值得持有的资产。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，Bitcoin 如同数字黄金，而许多其他数字资产则可以根据其现金流进行评估。

“加密货币估值不必仅依赖叙事。”

协议的收入来自交易和借贷费用。回购和销毁可以将该价值传递给代币持有者，但新代币的发行可能会抵消这些好处。

这些榜单为投资者提供了研究加密货币估值经济基础的工具。

这些数据还揭示了一个行业缺陷：协议收入增长的同时，代币持有者的回报可能平平。