Moonshot AI的500亿美元估值：一个关于同行的问题

据消息人士向路透社透露，DeepSeek将于本月完成一轮超过800亿人民币（119亿美元）的融资。与此同时，据彭博社报道，Moonshot AI在完成一轮私人融资后，已向香港提交了保密的IPO申请，该轮融资对其估值为500亿美元。

每家初创公司的年化收入约为10亿美元。投资者对其估值的倍数在50到74倍之间，这比OpenAI或Anthropic近万亿美元的估值倍数更高。

DeepSeek的融资额超出最初目标60%

据路透社报道，DeepSeek于7月开始本轮融资，估值5000亿人民币（740亿美元）。而就在一个月前，它刚刚完成了约74亿美元的首轮外部融资。

最初目标是500亿人民币。然而，需求推动了总承诺额超过800亿，彭博社表示最终金额可能达到1000亿。

三个关键因素决定了前景。

• 参与的投资者。据彭博社报道，腾讯和电池制造商CATL是最大的支持者之一。
• 上市地点。 DeepSeek已任命CITIC Securities为可能在上海STAR Market上市提供咨询。时间表和规模均未确定。
• 引发兴趣的原因。 9月，该公司推出了V4.1-Flash模型，缩小了与美国实验室的性能差距，并与华为合作开发基于Ascend芯片的工具。

Moonshot计划3月前在港融资50亿美元

据彭博社报道，Kimi模型背后的公司Moonshot完成了最新一轮私人融资，估值500亿美元，高于夏季的315亿美元。它计划在2027年第一季度进行IPO，并计划筹集高达50亿美元的资金。

Bank of America主导该流程，CICC、Deutsche Bank和Goldman Sachs担任保荐人。与潜在投资者的会议计划于本月开始。

这些讨论正值监管调查之际。中国当局已对DeepSeek和Moonshot发起数据安全调查，这为Kimi自7月推出K3模型以来的显著时期画上了句号。

500亿美元是便宜货吗？这取决于你看太平洋的哪一边

将四家实验室并列比较，答案取决于选择的同行群体。

在最近的融资轮次中，这两家中国公司每美元收入的价格是美国同行的三到五倍。根据最新估值，这一差距缩小到大约两到四倍。

在中国国内，Moonshot是更便宜的选择，便宜约三分之一。

两个因素有助于缩小差距。

增长前景。 Moonshot的目标是在12月前实现20亿美元的年化收入。如果实现，其估值倍数将下降一半至25倍，尽管仍远高于Anthropic的15倍。DeepSeek的收入运行率在几个月内从8月的水平大约翻了一番。OpenAI自身的运行率自7月以来增长了70%以上，这有助于压缩其倍数。

利润率。 据The Information报道，DeepSeek的API业务毛利率为82.9%。据36kr报道，最接近的可比上市公司Zhipu的毛利率为26%，自6月以来已损失约1万亿港元市值。Moonshot尚未披露其利润率。

将决定路演的数字

Moonshot的12月收入数据将锚定其IPO招股说明书。DeepSeek的10月估值将设定衡量其自身上市的基准。

两家公司均将上市，与此同时Anthropic正准备可能成为有史以来最大的IPO，为公众投资者提供美国可比公司，其倍数仅为中国倍数的零头。

香港投资者曾为Zhipu支付稀缺溢价，当时它是仅有的两家上市AI实验室之一。随着Moonshot、DeepSeek和Anthropic在未来一年内都走向公开市场，这种稀缺性正在消失，而估值却假设它将持续。