炼油股下跌，裂解价差收窄暗示正常化

在89美元的水平，油价不会对消费者或企业构成重大挑战。过去一周，原油价格大幅下跌，这主要源于市场预期特朗普或国会可能设法开放霍尔木兹海峡，终结伊朗冲突。

这种情况是否会发生仍不确定，但裂解价差依然极宽。在正常条件下，汽油价格会在3.60至3.75美元附近，柴油略高，汽油裂解价差约为22美元，柴油约为30美元。然而，炼油瓶颈使汽油出现了约60美分的溢价，柴油则出现2.25美元的溢价。

这些高企的价格已成为一个重要的选举议题，只要乌克兰和伊朗的冲突持续，情况就难以改善。事实上，随着乌克兰、伊朗、美国和胡塞武装可能加大攻击，它们还可能进一步恶化。

前景似乎不佳，冬季将带来用于取暖的馏分油需求增加。

不过，一个积极的指标是炼油股价格的下跌。纯炼油企业Valero自10月13日以来已下跌22%。

从更广的范围看，CRAK refiners ETF已较10月高点下跌16%。

10月中旬，成品油供应紧张达到极端水平，裂解价差达到100美元。此后，航空燃油裂解价差收窄至77美元，馏分油跌幅更大。柴油裂解价差目前为83美元，低于10月中旬的102美元和10月23日的92美元。有趣的是，近日裂解价差并未进一步收窄，但炼油股持续下跌。这可能是前瞻性信号，也可能只是市场beta，但值得关注。