标普预测2027年全球债券发行增长2.7%，为五年来最慢

在经历繁忙的2026年之后，供应增长的大幅放缓将缓解债券市场的一个压力点，只要需求保持强劲，可能有助于企业利差维持紧俏。供应的主要变量因素是与人工智能相关的借贷。由于资本支出预计将超过1.3万亿美元，超大规模计算企业的债券发行将持续考验市场对科技信贷的需求。前景通过与中东战争的关联而与油价挂钩。原油价格再度上涨可能推升通胀，推迟市场对降息的预期，并放大标普所概述的不利因素。中国债券在全球基准指数中的权重不断上升，也将逐步使追踪指数的基金对中国利率变动更加敏感。

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早前报道：

• 此前报道：惠誉预测美联储12月加息至4.25%，称美国信贷前景依然乐观

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在强劲的2026年之后，标普预计全球债券发行增速将在2027年大幅放缓，尽管人工智能借贷和再融资需求确保债务供应持续。

要点如下：

• 标普全球评级预计，2027年全球债券发行将增长2.7%，而2026年估计为12.2%，创下五年来最弱增速。
• 2026年全球总发行量预计约为11.7万亿美元。
• 借贷成本上升以及中东战争带来的不确定性可能降低借款人的意愿。
• 超大规模计算企业的债券销售在2026年接近3000亿美元，鉴于人工智能资本支出预计将超过1.3万亿美元，标普预计2027年将出现更温和的增长。
• 由于政府债券收益率下降降低了融资成本，预计中国将继续为发行增长做出贡献。
• 对政府和公司债券的需求依然强劲，公司债券利差已收窄。

全球债券发行增长将在2027年明显放缓，根据周二公布的展望报告，标普全球评级预计增幅为2.7%，而2026年估计为12.2%，为五年来最慢。

放缓是从较高基数开始的。标普预计2026年全球发行总量约为11.7万亿美元，这意味着即使2027年增幅较小，发行量仍将相当可观。这一预测表明势头有所减弱，而非借款人撤退。

标普指出两个可能抑制发行人的因素。高利率增加了新贷款和再融资的成本，而中东战争带来的不确定性可能使一些借款人对市场时机选择持谨慎态度。然而，考虑到到期公司债务需要进行再融资，以及政府为国防支出和人口老龄化成本而持续借款，许多发行人难以推迟发行。

人工智能仍是债券供应的主要来源。为人工智能基础设施提供资金的大型云和数据中心运营商——超大规模计算企业——2026年发行的债券已接近3000亿美元，标普预计2027年将进一步增长，尽管增速放缓。与人工智能相关的资本支出预计将在2027年超过1.3万亿美元，这意味着最大的科技公司仍将频繁出现在债务市场以筹集资金。

预计中国仍将是一个增长来源。中国国债收益率下降降低了国内发行人的借贷成本，持续的发行扩张可能逐渐提升中国在主要债券指数中的权重。这将使追踪指数的基金对中国利率变动和货币对冲考量更加敏感。

目前需求与供应相匹配。标普表示，对主权和公司债券的兴趣依然强劲，公司债券利差——投资者相对于政府债券所要求的额外收益率——已经收窄，这表明市场已消化了2026年的大量发行，而未要求额外补偿。

因此，2027年的预测更多地取决于借贷成本，而非投资者需求。如果利率仍处于高位且地缘政治风险持续存在，2027年之后的发行增长可能依然疲弱。