Schnabel：富有韧性的经济加速成本向消费者传导

ECB的Isabel Schnabel在最近发表的评论中分享了自己的看法。

• 当经济具有韧性时，高成本会以更快的速度传导给消费者。
• 信贷的强劲动态表明，金融状况尚未具有限制性。
• 经济对近期全球收益率上升的反应可能比预期更强烈，这将抑制价格压力。
• 当预期锚定，通胀可以更渐进地回归目标。

分析：信号好坏参半。富有韧性的经济使企业能够迅速将更高的成本转嫁出去，从而维持通胀压力。与此同时，强劲的信贷扩张表明金融状况尚未变得具有限制性。这些言论带有鹰派基调，因为它们引发了关于货币政策在多大程度上抑制需求的疑问。

不过，Schnabel也为耐心留下了空间。更高的全球收益率可能使经济放缓程度超过预期，从而有助于缓解价格压力。如果通胀预期保持锚定——即家庭和企业继续预期通胀将回归目标——ECB可以采取更为渐进的做法。关键问题在于，不断上升的借贷成本是否开始抑制需求，还是经济韧性继续让成本上升传导至消费者。