尽管收益率高企，强劲增长为 US 债务争取时间

随着 10-year US Treasury yields 超过 5%，年利息支出超过 $1 trillion，US 债务螺旋的前景似乎更近了。然而，8.5% 的通胀前增长仍持续超过债务 3.4% 的平均利率。

Bureau of Economic Analysis 记录该 8.5% 为第二季度的年化率。但 3.4% 的平均值受到旧债券的影响，TD Securities 警告称，随着这些债券到期和再融资，成本将会上升。

为什么 5% 的 yields 尚未引发 US 债务螺旋？

Yields 上周四达到 24 年高点，但 United States 并非一次性再融资其债务。据 TD Securities，加权平均期限 — 即平均偿还时间 — 约为 5.9 年。

不包括短期票据的 bonds，平均 coupon（固定利率）仍为 3.1%。

TD 预测 2026 财年利息支出约为 $1.1 trillion。若 yields 保持稳定，预计 2027 年为 $1.4 trillion，2029 年为 $1.6 trillion。

此外，Congressional Budget Office 预测，2026 财年 public debt 将达到 GDP 的约 101%。

“财政末日尚未到来。”

这一评估来自 TD Securities 策略师 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks，在一份被 CNBC 引用的报告中。

什么会让局面朝着不利于 Washington 的方向发展？

TD 将 yields 的上涨部分归因于强劲的经济、预期的 Fed 加息以及油价上涨。BMO Capital Markets 的 Ian Lyngen 也指出当前和预期增长更为强劲。

L&G Asset Management 的 Matthew Reese 警告称，随着 nominal growth 放缓，这一循环将恶化。但他指出，尽管 Japan 债务更高且增长缓慢，却避免了危机。

BMO 的一项调查认为，housing 是最可能首先受到 higher real rates 冲击的领域，42% 的受访者选择 housing，而 26% 选择 stocks。相比之下，仅有 1% 认为 labor market 会首当其冲。

与此同时，Hong Kong 的 Hang Seng Index 上周五下跌高达 3%，因为该地区的 currency peg 将 US yields 传导至本地市场。

这一缓冲似乎依赖于持续的增长。Lyngen 认为，对 yields 唯一持久的抑制因素是 economy 或 risk assets 疲软的确凿证据。