尽管就业数据疲软，美债收益率仍是市场主要焦点

周五表现疲软的美国就业报告或许在周末前为市场带来了一些可喜的喘息，但这并未改变交易员本周的关键焦点。这一焦点仍然是债券市场。

九月就业报告显示，非农就业人数仅增加29k，远低于预测。数据发布后，10年期美债收益率最初下跌，一度触及5.16%的低点。这一跌势是短暂的。收益率迅速回升，本周收于5.28%左右，凸显出债市任何缓解都是脆弱的。

在这种反应中，收益率的反弹可能比最初对劳动力市场数据的下跌更具意义。

尽管就业数据缓解了Fed在10月会议前的部分决策压力，但交易员并未完全放弃紧缩论调，这值得警惕。

目前，市场定价显示，Fed在10月会议上维持利率不变的概率约为82%。这较上周就业数据公布前约72%的概率略有上升。

尽管如此，市场仍强烈预期12月将加息25个基点。Fed funds futures显示，央行在年内最后一个月加息的可能性约为83%。因此，信号并不是Fed已完成政策紧缩。而是Fed可能有更多余地推迟行动，并评估更多的通胀和经济发展。

这就是债券面临的更大问题。推动长期收益率上行的因素并不仅限于Fed在下次会议上的行动。持续存在的财政赤字、大量的国债供应、以及不断上升的期限溢价，都是促使投资者要求持有更长期证券获得更高补偿的关键因素。

因此，焦点仍在于国债收益率的走势，尤其是长端。

如果收益率在更疲软的经济数据面前开始回升至上周高点，那将表明结构性压力继续主导债券市场。如果这种情况出现，即使市场对Fed在10月加息的预期消退，股市也可能难以维持任何持久的缓解。

在经济日历上，下一个重要的美国数据点是定于10月14日发布的9月CPI报告。该数据将是决定Fed能否保持耐心的关键。

除此之外，11月3日的美国中期选举也将聚焦财政政策和政府财政。