Super Micro从丑闻到反弹的路径为Nvidia提供了范本

对于逢低买入的投资者而言，Super Micro的类比提供了一个叙事框架，但更有意义的指标将出现在11月17日的业绩结果及董事会的任何声明中。治理冲击通常会在基础业务明显健康时更快地看到市场反弹，因此强有力的指引可能比历史案例更能稳定股价。风险在于无序或长期领导层过渡，这可能维持估值折扣，并拖累那些随Nvidia下跌的AI相关股票，尤其是依赖Nvidia业务的亚洲硬件供应商。

此前：

• 纳斯达克期货下跌0.8%，随着WSJ报道称Nvidia董事会计划罢免CEO Huang
• 在《纽约时报》报道涉及Jensen Huang的新的关系指控后，Nvidia股价在盘后暴跌
• 《纽约时报》报道了第二起关系指控，将Nvidia CEO Huang与一位高管联系起来

此外：

• Strategy（MSTR）将从MSCI全球可投资市场指数中移除，此前MSCI实施了一项针对非运营公司的新规则

Super Micro的案例表明，丑闻驱动的抛售可能会过火，但Nvidia的问题在于CEO层面，这使得两者的比较不太完美。

总结：

• 《华尔街日报》引用Super Micro Computer的反弹作为潜在迹象，表明Nvidia股价可能从Huang风波中恢复
• 今年3月，Super Micro联合创始人Wally Liaw在被起诉后被指控合谋向中国走私装有Nvidia芯片的服务器，随后他离开了董事会
• 在他离开后，Super Micro股价大幅下跌，但此后从3月20日的低谷反弹了48%
• 与Nvidia不同的是，Super Micro保留了其首席执行官，因此不存在领导层继任问题
• Nvidia面临的挑战是即将在11月17日发布的财报

对于正在寻找历史类比的Nvidia投资者而言，一个近在眼前的例子是存在的。Super Micro Computer是一家使用Nvidia芯片的服务器制造商，今年经历了自身的中国相关丑闻，此后已实现大幅反弹。据《华尔街日报》报道，这种模式可能预示着Nvidia股价的潜在回升，尽管围绕CEO Jensen Huang的动荡仍在继续。

联邦检察官在今年3月公布了一份起诉书，指控Super Micro联合创始人Yih-Shyan 'Wally' Liaw及另外两人合谋将价值约25亿美元的配备受限Nvidia芯片的服务器转运至中国。Liaw随后从董事会辞职，Super Micro表示正在与当局合作。股价在他退出后大幅下跌，但此后从3月20日的低点反弹了48%，据《华尔街日报》报道。

这种比较有一定道理。在每个案例中，市场最初按照最坏情形定价。对于Super Micro，投资者后来在核心业务依然强劲变得明显时重新评估了局面。AI硬件需求并未因供应商领导层的丑闻而消失。同样的逻辑可能适用于Nvidia，其芯片仍是行业标杆。

然而，存在关键差异。Liaw是董事和高管，但Super Micro的CEO Charles Liang仍在位，因此公司保持了领导层。Nvidia的问题围绕联合创始人Huang，他的战略愿景以及客户和政府关系是公司形象不可或缺的一部分。被迫离职将产生Super Micro未曾遇到的继任问题。此外，Nvidia的规模大得多，这意味着它的复苏将取决于更广泛的AI行业以及股票特有的缓解因素。

过去的公司事件提供了一些安慰。一些主要公司，如2018年的Intel和2019年的McDonald's，因员工关系失去了CEO，但继续运营而未遭受持久损害。然而，这些公司都不是处于全球技术竞争核心的创始人主导型企业。

目前，实际的教训是，当基础业务健康时，丑闻诱发的抛售可能超出合理水平。这是否适用于Nvidia将取决于董事会的决定、领导层过渡的顺利程度以及公司在11月17日发布财报时的指引。