OpenAI营收不及预期致美元下跌，暗示AI泡沫剧本

金融市场经历了相对平静的一周。细看之下，美联储定价保持不变，主要股指在窄幅区间内交易。与伊朗的冲突仍在持续，伴随常规警告，但唐纳德·特朗普誓言在中期选举前不会发动攻击。这一承诺的可信度可能值得怀疑。飓风伊赛亚斯（Isaias）是一场3级风暴，预计将于今天晚些时候登陆美国海岸。

经济报告喜忧参半，但仍表明信心恶化、成本压力上升，以及整体稳健的经济，尤其是在消费者支出方面。

对于我而言，本周的关键启示在于一个具体的市场反应：外汇市场对OpenAI营收未达预期的消息做出的反应。昨日《金融时报》的一篇报道短暂吸引了市场关注，称OpenAI的年化营收运行率为500亿美元，低于交易员预期的700亿美元。该说法被证明有些误导，因为它省略了合作伙伴收入，而这一收入本可用于与Anthropic进行直接比较。

市场对该报告的即时反应值得注意。总体而言，反应符合预期，半导体股和公用事业供应商下跌。英特尔下跌5%，美光下跌4%。令我注意的是美元同时下跌。通常，风险资产快速下跌会引发美元上涨，尤其是相对于商品相关货币和英镑。然而，此次美元全面且显著走弱。

这凸显了我在今年经常提到的一点：一段时间以来，美元一直受到投资流入人工智能的支撑。除中国外，美国是押注数十年来最大技术趋势的唯一目的地。这一趋势正吸收跨股票和债券的资金，这一动态预计将持续，因为Anthropic预计于今年晚些时候进行首次公开募股，而OpenAI计划于明年进行IPO。

然而，涨势不可能无限期持续。目前，每家公司都被视为AI成功案例，估值惊人，即使对于像我这样坚信该技术的人来说也是如此。无论是AI的创造者、研究实验室，还是任何最终受益者，能否从AI中持续产生利润仍不确定。无论如何，一项变革性技术很少需要重大催化剂来引发显著回调，而我们本周看到了早期迹象。

此外，观察到的模式表明，熊市期间典型地涌向美元的行为这次将是误导性的，类似于互联网泡沫崩溃时代。