摩根大通：为何85,000美元是比特币矿工的关键线

上周终于给了比特币矿工一些喘息空间，但利好并未持续。摩根大通将比特币生产成本定为大约85,000美元，该代币在此水平以下已度过280天，令矿工缺乏有意义的利润。

本周早些时候短暂升至87,000美元，给矿工带来了一些喘息。

为何85,000美元对比特币如此关键

9月23日，由Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师在一份报告中称比特币生产成本是市场的“软支撑”。

当时，比特币交易价为85,795美元，略高于该银行估算的84,948美元挖矿成本。

值得注意的是，比特币已低于该门槛长达280天，比2018年约224天的挖矿低迷期还要长。

哈希率从10月峰值下滑约19%，挖矿难度下降约15%。成本较高的矿工关闭了机器，淘汰了旧设备，并寻找更便宜的电力。

其他矿工则将部分资源转向AI工作负载。

“只要这种情况持续，这种新的背景应该会为比特币矿工带来缓解，从而降低他们被迫抛售的风险，”摩根大通分析师写道。

矿工抛售有所缓解，但分配仍在继续

根据CryptoQuant数据，最重的抛售潮发生在2月，当时矿工至交易所的流量接近24,000 BTC。

随后的激增较为温和：6月约12,400 BTC，8月约13,500 BTC，9月涨至85,000美元以上期间约10,000 BTC。

这些数字强化了摩根大通的论点，即被迫抛售正在缓解。然而，每当比特币上涨，矿工仍会不断将代币转移至交易所。

转移并不总是立即转化为销售，但这种模式表明，价格强劲仍是矿工筹集现金的一种方式。

反弹仍不稳固

Capriole的Hash Ribbons也讲述了类似的故事。

30天哈希率均值从2025年底约1,105 EH/s降至8月的895 EH/s。此后，该读数回升至约947 EH/s，略高于60日均值的943 EH/s。

由于差异小于0.5%，反弹很容易被逆转。

市场已回到之前刚刚摆脱的不安边界附近，BTC比摩根大通估算的生产成本低约2.4%。