中国的低价买家能否让黄金维持在4,000美元以上？

随着金价跌破4,000美元，中国家庭加大了购买，为黄金提供了支撑。一个备受关注的上海合约刚录得自4月以来最强周成交量。

这种需求出现正值黄金持有者可能需要一些支撑之际。自年初以来，黄金已经下跌了7.73%，而Federal Reserve将于周三宣布利率决定。

随着金价走低，上海买家介入

上周，Au99.99合约有4,300万手在SGE（中国主要金条市场）易手。这接近430吨，是自4月以来交易最活跃的一周，据Bloomberg称。

该合约要求全额预付和实物交割，意味着这些活动代表的是实际购买而非杠杆投机。金锐期货的分析师Zijie Wu指出，中国需求现在与价格走势相反。

“国内黄金需求越来越与价格趋势背道而驰，随着价格下跌而增强，”Wu说。

银行累积计划占了购买的一大部分，让人们可以逐渐小额地积累黄金。

根据报告，前9个月通过这些项目的购买量已经超过了2025年全年数字。大型银行的这些计划管理者表示，上周活动加速了。

贷款机构在2025年向消费者销售了2,187吨黄金，根据4月份SGE报告中引用的央行数据。这超过了2024年总量三倍，尽管总数没有计入后来被转售的金属。

中国人民银行（PBOC）也一直在整个下行期内积累黄金。央行在9月购买了74万盎司，这是自2023年10月以来的最大增量。

这次收购发生时，该月黄金下跌超过6%。它也使得连续购买的纪录延续至今，现在已达到连续23个月。

股市下滑推动中国储户转向黄金

国内回报疲软可能是中国黄金需求攀升的部分原因。自5月达到峰值以来，股市已损失2.4万亿美元的价值。

上周，基准CSI 300指数进入熊市。Morgan Stanley预测在为中国股市确立底部之前还会进一步下跌。

房地产行业仍低迷，中国5年期债券收益率周二创下纪录低点。随着股票、房地产和固定收益的回报减少，中国家庭一直在转向黄金以寻求保护。

Fed会议临近，黄金再次跌破4,000美元

截至撰稿时，黄金报价为3,996.96美元，当天下跌0.50%。该金属在10月23日首次跌破4,000美元，这是自7月以来首次低于该门槛。

Global X ETFs公司的Justin Lin指出，下一个重要的关注水平是3,900美元。Bank of America将3,750美元确定为一个潜在的下行目标。

Lin预计，不那么严格的利率路径将在短期内对黄金有利，这使得周三的Fed决定更加重要。

中国股市复苏可能会使部分资金再次从黄金中流出。与此同时，黄金能否保持在4,000美元以上，可能部分取决于中国家庭还能在多长时间内继续逢低买入。