AI泡沫疑慮在財報季前升溫

據Ray Dalio所述，由於利率上升以及科技公司為AI基礎設施大量借貸，AI泡沫可能很快就會破裂。

網路泡沫式的崩盤是否即將來臨？

AI產業的前景似乎越來越不明朗。OpenAI在9月底公布的年化營收約為500億美元，比700億美元的預測少了200億美元。市場憂心AI需求正在放緩，且營收無法支撐龐大的基礎設施支出，這已對Oracle、Microsoft和Nvidia的股價以及Nasdaq-100指數構成壓力。

本週，拋售壓力蔓延至亞洲半導體和科技股。中國晶片製造商CXMT在開發新記憶體架構方面取得進展，引發了全球記憶體生產商面臨競爭加劇的擔憂。此外，Broadcom執行長將AI投資者比作賭場賭徒，暗示其中一些人並未完全了解自己的押注，並警告稱，為AI基礎設施融資可能成為重大障礙。

展望未來，美國公債殖利率上升可能透過降低風險較高的AI股票對投資者的吸引力來加劇此一局面。

然而，這並不像典型的泡沫，因為大規模基礎設施投資有營收、訂單和合約積壓的實際成長作為支撐。例如，Microsoft的Azure年營收已突破1000億美元，Amazon Web Services錄得多年來最快成長，Celestica和AMD對AI基礎設施的需求也十分強勁。

與典型泡沫不同的是，企業並非在押注可能不會出現的未來需求。相反，它們正努力滿足已經超過當前產能的需求。與此同時，大型科技公司依然獲利豐厚，並擁有充足現金來支持創紀錄的支出，同時不會危及自身財務健康。

但風險依然存在，因為這些大規模投資尚未產生回報，而估值高企——即將進行的Anthropic首次公開募股估值超過2兆美元——使該產業容易受到成長不如預期的影響。

財報季將為AI產業帶來下一個重大考驗。本週，除了JPMorgan、Goldman Sachs、Wells Fargo、Citigroup、Bank of America、Morgan Stanley和BlackRock之外，ASML和TSMC也將公布業績，這將有助於更清楚地顯示AI熱潮是否仍在持續。