Bank of Canada 升息至 2.50%，承諾採取謹慎做法

• 交易員原本已將升息機率定為 78%。
• 決策公布前，隔夜利率維持在 2.25%。
• 央行表示，通膨水準偏高，且比 7 月報告預測的更具黏性。
• 即使能源成本居高不下，全球經濟活動仍展現韌性。
• 今年經濟成長加速，預期將繼續增強。
• 進一步升息可能是必要的，但基於高度不確定性，理事會決定謹慎行事。

最後這一點顯示這是一次鴿派升息，被形容為『降低持續高漲能源價格廣泛擴散風險』之舉。加元兌美元即時反應不大。

麥克勒姆總裁在開場發言時表示：

展望未來，理事會同意我們將逐次會議做出決定。可能仍有必要進一步調升政策利率，但考量到不確定性，我們會審慎推進。

市場對今年再次升息的機率一度達到 32%，但作者目前傾向反對該看法。貨幣政策報告點出 Bank of Canada 關注的領域。

MPR 指出，在上漲的產品價格中，化學品、塑膠、橡膠製品、半導體和電腦零組件的成本持續增加。

Bank of Canada 的前一次行動是於 2025 年 10 月將利率調降至 2.25%，結束了後疫情通膨飆升後自 2025 年高峰以來的一系列降息。

這項利率決策伴隨著修正後的季度預測。本月稍早，麥克勒姆警告，通膨預測將比 7 月的估計『高出不少』。

以下為新的通膨預測：

• 2026 年：2.9%，先前預測為 2.5%
• 2027 年：3.1%，先前為 2.0%
• 2028 年：2.2%，高於先前的 2.1%

GDP 預測也同步更新：

• 2026 年：1.0%，先前為 0.7%
• 2027 年：2.0%，相較於 1.8%
• 2028 年：2.0%，高於先前的 1.8%

2027 年的 CPI 預測格外有問題。

與 Bank of Canada 的鷹派立場相抗衡的是多項意外疲弱的經濟數據，例如最近兩份就業報告。與此同時，消費者支出訊號依然強勁，大宗商品價格上漲帶來提振。加拿大房市已面臨兩年困境，全國大範圍房價仍在下跌。

以下摘錄自麥克勒姆的聲明，以直白語言揭示了 Bank of Canada 內部的辯論：

在此背景下，理事會考慮了兩種政策選項：維持利率不變或升息。

主張維持利率不變的主要論點是，迄今通膨上升集中在能源價格以及高度依賴能源投入的服務業，例如機票。排除汽油後的 CPI 通膨仍為 2.2%，核心通膨指標也維持在接近 2%。此外，雖然成長優於預期，但經濟閒置產能仍在，且新的美國關稅將拖累成長。

主張升息的主要論點是，能源價格已升高，預期將維持在高檔，成本壓力正在累積。正如我們一段時間以來所言，能源價格維持在高點的時間越長，這些成本就越可能更廣泛地外溢至消費者物價。

汽油、柴油和取暖油的價格遠高於 7 月，且預期將在更長時間內維持高檔。這直接衝擊消費者，並提高企業的生產與運輸成本。進口的工業和電子投入品價格也已上漲。雖然企業迄今大多吸收了較高的投入成本，但過往經驗和央行調查顯示，成本轉嫁將在未來一年內增加。能源價格上漲與成本轉嫁的結合，提高了通膨的持續性。此外，由於經濟預期將復甦，價格的下行壓力較小，難以抵消這些成本壓力。

總結來說，利率路徑取決於伊朗衝突的發展。