BlackRock的Hambro認為黃金因財政困境而上漲，並抨擊回購措施

Hambro的觀點為黃金受益於財政貶值的論點增加了一個重要的機構聲音。根據他的說法，由利率預期變化引起的價格下跌應被視為買入機會，而非趨勢轉變。他認為，由於採礦成本上升速度比黃金價格慢，利潤率應會進一步擴大，從而使該行業的股票受益，包括銅生產商。他對股票回購的批評很有份量，因為BlackRock持有Newmont、AngloGold Ashanti和Gold Fields的大量股份。這可能促使大型黃金公司採取更靈活的資本返還政策，或將現金用於新的礦場開發。對於債券市場，他警告說，政府將不得不提供更高的利率才能吸引貸款人，這意味著長期殖利率將持續面臨上升壓力。

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BlackRock的Evy Hambro將黃金視為對抗無法控制借款之政府的避險工具，並敦促黃金礦業公司比這些政府更明智地使用其利潤。

Hambro的關鍵要點：

• Evy Hambro，BlackRock的主題與行業投資全球主管，預期黃金將隨政府債務、預算赤字和貨幣貶值惡化而持續上升
• 他表示，主權債券市場顯示公共財務狀況不佳，且利用通膨稀釋債務可能導致央行對達成通膨目標不那麼嚴格
• 他主張，黃金礦業公司再次提供了約三倍於黃金價格的槓桿作用，因為成本上升速度比價格慢
• 他將黃金視為投資組合保險，並表示配置遠低於經常建議的約10%
• 他批評Barrick Mining、Newmont、AngloGold Ashanti和Gold Fields約120億美元的股票回購，稱其缺乏適當流程；BlackRock在其中三家持有可觀的股份
• BlackRock預期短期內因利率預期變化而波動，但認為黃金的長期趨勢將走高

根據BlackRock主題與行業投資全球主管Evy Hambro的說法，黃金準備好繼續攀升，因為政府債務、預算赤字和貨幣貶值惡化。他還指出，黃金礦業股票相對於黃金本身再次提供了放大回報。

在接受MoneyWeek採訪時，Hambro表示，他預期當前輕度停滯性通膨、美元疲弱和地緣政治動盪的狀況將持續。他認為，政府債券市場正發出公共財務不健康的信號，殖利率上升反映了巨額債務和不斷擴大的年度赤字。他相信，投資者越來越不願意借錢給那些支出不當且缺乏債務處理計劃的政府，並會要求更高的利率才能這樣做。

Hambro表示，基礎設施、大宗商品和黃金等實物資產歷來能保留購買力。他指出，當他約三十年前開始職業生涯時，銅的價格約為每磅60美分，黃金約每盎司400美元，而如今分別約為6美元和4,000美元。他將黃金描述為投資組合保險。財富管理人員在1990年代普遍持有黃金，但在2000年代初配置大幅消失，他表示如今它們已回歸，但比重遠低於經常建議的約10%。

他表示，政府減少債務最不痛苦的方式是透過通膨將其稀釋。這表明央行可能對達成通膨目標不那麼嚴格，而這些目標他們已經經常達不到。

關於礦業股票，Hambro表示，黃金股票波動約為黃金價格三倍的歷史關係已再次完全恢復。這反映了採礦成本上漲速度比價格慢，從而擴大了利潤率。他表示，由實物支撐的黃金ETF適合想要純粹價格曝險的投資者，而礦業股票提供更多上升空間，以及股息和成長。

然而，Hambro對大型黃金公司的股票回購提出了嚴厲批評。在上週的FT礦業峰會（FT Mining Summit）發言時，他將近期的回購計劃描述為魯莽，並稱它們是在未經適當流程的情況下批准的。Barrick Mining、Newmont、AngloGold Ashanti和Gold Fields已宣布約120億美元的回購，而BlackRock擁有Newmont約12%、AngloGold Ashanti約10%和Gold Fields約6%的股份。他表示，公司應保留在價格較低時回購股票的靈活性，而不是在接近高峰時承諾進行大規模回購。

Hambro表示，BlackRock預期短期內黃金將因貨幣政策和利率預期變化而波動，但認為長期趨勢仍堅定走高。