銅價回落至一週低點，儘管中國溢價創紀錄

中國進口商正在支付超過每噸200美元的創紀錄溢價來進口銅，但倫敦基準價格週五仍跌至一週低點。

Bloomberg將週五的回調歸因於科技股拋售和油價處於自4月以來最高水平。與此同時，現貨市場正在收緊，因為銅在美國囤積。

中國創紀錄溢價反映庫存下降

洋山溢價衡量的是中國買家在倫敦金屬交易所（LME）價格之上支付的額外成本。Kobeissi Letter報導稱，該溢價已飆升至200美元以上，這是Fastmarkets數據自2017年以來未曾見過的水平。

Kobeissi Letter的貼文將此次飆升歸因於中國強勁的需求和庫存低於往年同期水平。多項指標顯示供應已變得緊張。

• Kobeissi Letter指出，該溢價在3個月內已翻倍以上，自2026年初以來上漲了700%。
• Bull Theory在X貼文中表示，中國銅庫存已下降超過25%至54,356噸。
• Bloomberg報導稱，中國冶煉廠因成本上升而減產，第三季度精煉銅產量同比下降1.1%。
• Bull Theory指出，來自非洲的額外供應可能需要1至2個月才能到達中國。

Bull Theory觀察到，全球銅庫存仍超過120萬噸，但Kobeissi Letter表示，其中大部分庫存集中在美國。

銅期貨為何下跌？

與此同時，期貨卻朝相反方向移動。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅期貨週五下跌1.4%，收於每噸14,154.50美元，價格低於9月創下的14,875美元紀錄。

礦商遭受更嚴重的損失。Southern Copper下跌7.42%，而Freeport-McMoRan在10月30日下跌5.55%。

Guangzhou Futures Co. 將下跌歸因於對人工智慧（AI）支出的懷疑。

「科技股的大幅下跌加劇了市場對AI投資回報的懷疑，導致風險偏好回落，並對銅價構成下行壓力。」Guangzhou Futures Co. 表示。

Bloomberg報導，週五現貨銅價比三個月期貨高出每噸170美元以上。Kobeissi將LME的價差定為217美元，這是自8月中旬以來最寬的價差。

Kobeissi Letter表示，預期的美國精煉銅關稅已將數十萬噸銅轉移至美國。

「實體銅供應緊張遠未結束，」分析師寫道。

白宮尚未就擬議的從2027年1月起對精煉銅徵收15%關稅作出裁決。Shanghai Metals Market (SMM)表示，在白宮明確放棄該關稅之前，美國庫存將保持現狀。

SMM還預計供應緊張目前將持續。不過，它指出，不利的上海至倫敦價比將抑制進口溢價的進一步上升。