金價若無3,886美元支撐，恐面臨更深的修正風險，Standard Chartered表示

Standard Chartered的金價展望仍與原油密切相關，因油價上漲使通膨與Federal Reserve升息押注維持在高檔，這是黃金難以克服的拖累。由於市場已反映12月升息，Fed在週三若採取鷹派立場，可能將金價推向3,886美元。跌破該水準可能導致帳面虧損的交易所交易產品持有者進一步拋售。與此同時，投機部位處於5月以來最低水準，空頭回補已經展開，若油價下跌或美元走弱，將為大幅反彈留下空間。排燈節前後的實體買盤將考驗亞洲需求能否取代西方投資者的賣壓。

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Standard Chartered仍預期金價到2027年初將上漲，但表示金價首先需要築底，而油價讓Fed維持緊縮模式。

摘要：

• Standard Chartered表示，金價跌破4,000美元後必須守住3,886美元支撐，並警告持續跌破可能引發更深的修正。
• 油價上漲使通膨風險與Fed緊縮預期持續受到關注。市場反映本週升息機率不到10%，12月升息機率約86%。
• 10年期美債殖利率已降至略低於5%，但這對黃金幾乎沒有提供支撐，美元仍是主要逆風。
• 黃金ETP上週後段再次出現資金流出，目前至少350噸的ETP持倉處於虧損狀態。經過連續八週減持後，投機部位處於5月以來最低水準。
• 印度9月進口下降83%，但11月8日的排燈節可能重振買氣。中國進口成長34%至約145噸。
• 該銀行維持其預測，金價在第四季平均為4,650美元、2027年第一季平均為4,850美元。

Standard Chartered警告，金價跌破4,000美元後必須找到底部，否則恐面臨更深的修正。該銀行在最新貴金屬報告中表示，油價上漲正在維持通膨風險與Fed緊縮預期。

Standard Chartered全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，金價必須守住3,886美元支撐。持續跌破該水準可能使市場面臨顯著更大的跌勢，儘管兩個月的下跌趨勢已使價格接近超賣區域。Cooper指出，能源價格高漲仍在推升通膨，迫使投資者重新評估美國貨幣政策預期，並對黃金構成壓力。

Standard Chartered表示，市場認為Fed在週三會議上升息的機率不到10%，但反映美國期中選舉後12月升息的機率約86%。10年期美債殖利率已從本月稍早的約5.3%降至略低於5%，但Cooper表示，由於投資者關注持續的通膨與進一步緊縮的風險，殖利率下降對黃金幾乎沒有幫助。美元仍是主要逆風，黃金與美元的三個月滾動相關係數為負47%。

投資需求已經減弱。全球以黃金為擔保的交易所交易產品上週後段再次出現資金外流，持倉減少1.3噸，不過10月的資金流仍略微為正。Cooper表示，拋售蔓延至各資產類別，原因是科技業的疑慮以及投資者為因應追繳保證金而籌措現金。她估計，以目前價格計算，至少350噸的ETP部位處於虧損狀態，使市場容易面臨進一步平倉。

然而，部位可能接近轉折點。投機投資者已連續八週削減黃金曝險，使部位降至5月以來最低。Cooper表示，部分空頭回補顯示投機者可能開始尋找底部。

亞洲的實體需求也可能提供支撐。由於季風偏弱與價格高漲延後了季節性買盤，印度9月進口年減83%至約14噸，為2023年1月以來最弱的單月水準。Cooper表示，隨著零售商補貨，11月8日排燈節前的需求可能回升。中國9月進口成長34%至約145噸，使年初至今的總量達到約1,290噸，成長67%。

儘管存在短期風險，該銀行仍維持其預測，即金價第四季平均4,650美元、2027年第一季平均4,850美元，並指出各國央行與ETP投資者今年普遍將價格修正視為買進機會。Cooper警告，未來幾週可能持續波動，若油價延續漲勢並使通膨預期維持在高檔，金價可能持續測試底部。