UBS現在預期Brent年底前達每桶110美元，並以運費與供應風險為由上調2027年油價預測。

UBS認為，油市的緊張狀態已從生產端轉向物流端。即使海灣輸送量接近衝突前水準，航運襲擊與油輪稀缺仍使到岸原油價格居高不下，這意味著單靠供應復甦可能無法大幅壓低油價。在戰略儲備釋放接近完成、中國買盤回流之際，市場已失去兩大主要緩衝，使其更容易受到荷姆茲周邊任何新干擾的衝擊。油價維持高檔更久，也在Fed決策前讓通膨壓力持續存在，強化了進一步收緊政策的理由，並對利率敏感資產構成壓力。對運費敏感的亞洲煉油廠與進口商，最受原油稀缺轉向運力稀缺的影響。

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先前：

• 原油：私人庫存調查顯示原油庫存減少，而非預期的增加

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海灣原油仍在流動，但UBS表示，創紀錄的船舶襲擊、耗盡的庫存與回升的中國需求，正使原油運輸成本更加高昂，使Brent油價一路維持高檔直到2027年。

要點：

• UBS預測Brent原油年底前將維持在每桶110美元附近，並上調2027年預測：3月從90美元上調至95美元，6月從85美元上調至90美元，9月從80美元上調至85美元。
• 全球石油庫存已大幅下降，承諾的戰略儲備釋放也大致完成，UBS表示這應能支撐油價。
• 經由荷姆茲海峽與替代管線的合計輸送量，在10月初回升至每日近1880萬桶，而衝突前為每日1990萬桶。
• 10月至少通報了30起海峽附近船隻遇襲事件，創單月紀錄，推高運費並收緊油輪運力。
• 中國原油進口已從先前低點回升，消除了市場一個重要的緩衝機制。
• 在Fed決策前夕，Brent原油週二下跌約0.5%至每桶115美元左右，美國原油跌至每桶101美元左右。

據UBS表示，Brent原油年底前預計將保持在每桶110美元附近，該行已上調2027年油價預測，認為庫存消耗、創紀錄的運費成本與中國需求回升，將使油價維持高檔，即使中東供應從今年的干擾中復甦。

該行將2027年3月Brent預測從90美元上調至95美元，2027年6月從85美元上調至90美元，2027年9月從80美元上調至85美元。這些上調發布之際，油價在週二連續第二個交易日下跌，Brent下跌約0.5%至每桶115美元左右，美國原油下滑約0.4%至每桶101美元左右，投資人正等待大型企業財報與Federal Reserve的利率決策。Brent今年以來仍上漲約91%，美國原油約上漲78%。

UBS表示，全球石油庫存已大幅下降，承諾的戰略石油儲備釋放如今大致完成，移除了先前有助緩和供應損失的緩衝。供應不足的市場可能進一步消耗商業庫存，該行認為這應能使油價獲得支撐。

中東的裝載量已從今年稍早的嚴重干擾中大幅復甦。UBS引述Petro-Logistics的數據估計，經由荷姆茲海峽與替代管線的合計原油流量，9月每日超過1730萬桶，10月前三週接近每日1880萬桶，而衝突前的1月和2月平均為每日1990萬桶。

然而，這種復甦與海上安全急劇惡化同時發生。10月海峽內外至少通報了30起船隻遇襲事件，創單月最高紀錄，推高運費並限制油輪供給。UBS表示，這意味著油市平衡現在不僅取決於生產多少桶原油，還取決於是否有足夠且可負擔的運力，將這些原油運往需要的地方。運費決定原油的到岸成本，而運力緊張可能重塑區域貿易流與煉油經濟。

中國買盤是UBS強調的最後一個因素。進口已從今年稍早的異常低點大幅回升，移除了全球市場一個重要的緩衝機制。

UBS分析師Giovanni Staunovo表示，該行預測的不確定性仍然很高，反映中東衝突的不可預測性，以及海灣生產與全球石油需求的復甦步伐。