日本核心通膨九個月來首度突破 BoJ 的2%目標，日圓走強

日本通膨數據公布後，日圓匯率小幅走高；優於預期的核心-核心CPI讀數，在整個10月大致於157至159之間波動的 USD/JPY 區間內提供了部分支撐。要讓 USD/JPY 持久下跌，可能需要 Bank of Japan 在下週會議上發出訊號；不過龐大的貿易逆差以及與美國之間的較大利差，仍持續限制日圓漲幅。在債券市場方面，與12月升息定價密切相關的較短天期債券，在近幾週日本公債反彈之後，仍然是對鷹派轉向最敏感的標的。石油仍是通膨路徑的一大因素，原油價格高於每桶110美元推升進口支出，這項發展預計將促使 BoJ 上調其通膨預測。電費補貼持續壓低核心CPI數字，暗示真實的物價壓力比2.1%的整體通膨率所顯示的更加強勁。

儘管日本通膨已重新攀升至 BoJ 的2%門檻之上，且表面下的實際升幅更高，政府仍暫緩宣布正式結束通縮，顯示官員們依然謹慎。

• 日本核心CPI（剔除新鮮食品）9月年增2.1%，符合預期，並自8月的1.7%加速。這是該讀數自去年12月以來首度超過 BoJ 的2%目標。
• 整體CPI亦上升2.1%，一如經濟學家預期，相較於前月的1.9%。
• 核心-核心指標（同時剔除食品與能源，是與美國核心指標最接近的對應項目）上升2.4%，高於2.3%的預期，並自1.9%加速。
• 經濟財政大臣 Minoru Kiuchi 表示，政府正式宣布結束通縮的條件尚不充分。
• BoJ 預定在10月29日至30日召開會議，屆時預計將利率維持在1.25%，但可能暗示潛在物價漲幅基本上已達2%。
• 日圓在數據發布後走強。

日本9月核心消費者物價上漲2.1%，使該指標九個月來首度升至 BoJ 的2%目標之上。與此同時，潛在物價漲幅高於預期，強化了年底前進一步升息的理由。消息公布後日圓上漲。

核心CPI指數這項剔除新鮮食品但納入能源的指標，9月年增2.1%，符合預期，並較8月的1.7%回升。同時，整體通膨率也如外界普遍預期落在2.1%，相較於前月的1.9%。最受矚目的是核心-核心通膨率，這項指標同時剔除食品與能源，是與美國核心CPI最可相比的日本統計數據。該讀數年增2.4%，超越2.3%的預期，並從前月的1.9%攀升。

這些結果緊接在本月稍早公布的、數字甚至更強勁的東京數據之後。在首都，9月核心通膨升至2.7%，核心-核心讀數達到3.0%，部分原因是該市某些政府紓困方案到期。就全國整體而言，電費補貼持續抑制家戶電力成本，顯示全國核心CPI數字掩蓋了更廣泛經濟中正在形成的一些物價上漲動能。

最新數據強化了 Bank of Japan 繼續升息的理由。BoJ 9月以7比2的投票結果將基準利率調升至1.25%，兩名成員投下反對票，他們認為通膨仍低於2%的目標。在截至8月的七個月期間，核心通膨持續低於2%。如今核心與核心-核心指標都已超越目標，這項反對立場變得更難捍衛。本週，BoJ 總裁 Kazuo Ueda 向國會表示，潛在通膨已非常接近2%的目標。

多數分析師預期 BoJ 在10月29日至30日的會議上將維持利率不變。Reuters 引述消息人士指出，由於油價持續居高，央行可能上調其通膨預測，並可能傳達潛在通膨已大致達到2%水準的訊息，藉此保留12月升息的選項。

日本政府採取了明顯更為謹慎的立場。經濟財政大臣 Minoru Kiuchi 表示，正式宣布結束通縮的前提條件仍未達成。他進一步說明，這方面的決定將考量CPI、GDP平減指數以及帶動潛在物價上漲的力量，以防再度陷入持續物價下跌。當被問及有關 BoJ 可能宣布潛在通膨已達到目標的報導時，Kiuchi 表示，他希望央行能妥善引導政策，並與其和政府共同發布的聯合聲明保持一致；該聲明旨在實現穩定且永續的物價穩定。

雙方語氣上的分歧具有重要意義。Bank of Japan 日益專注於將通膨保持在2%左右，而不是刺激其升溫。另一方面，日本政府仍對過早宣稱戰勝通縮保持謹慎，儘管目前物價上漲的速度已超過央行自身的門檻。

焦點現在轉向定於下週舉行的 BoJ 政策會議，以及其季度展望報告的發布。若出現明確跡象顯示潛在物價漲幅已觸及2%，將鼓勵金融市場進一步反映12月升息的預期。相較之下，較為保留的溝通將使日圓的支撐依賴於官方干預的可能性。