KOSPI 下滑 4%，南韓側車機制暫停交易與考試日調整成為焦點

單日下跌 4% 並觸發側車機制，顯示拋售快速且多由電腦程式驅動。市場參與者將密切觀察，這次暫停是讓期貨趨於平穩，還是只是把損失延後。由於晶片製造商在韓國指數中占比極高，若隔夜交易中資金持續撤離 AI 相關類股，首爾市場將曝險，並擴散至區域科技股與韓元。若海外投資者持續站在賣方，韓元走軟可能使壓力進一步加劇。

原定於 11 月 19 日的延後開盤，是一個小小的流動性變數，卻可能讓習慣標準開盤時間的國際交易團隊措手不及。

南韓於週四對其交易演算法踩下煞車；兩週後，它將再次按下暫停鍵，這次是為了考生。

重點：

• 週四 KOSPI 下跌約 4%，側車機制迅速暫停了與 KOSPI 200 期貨相關的程式交易。
• 一旦期貨劇烈波動並維持一分鐘，側車機制便暫停程式委託五分鐘；一般交易不受影響。
• 這波跌勢與隔夜華爾街 AI 及晶片股的回檔一致。
• 11 月 19 日，KOSPI 與 KOSDAQ 交易時段為當地時間 10:00（01:00 GMT）至 16:30（07:30 GMT），比正常時間延後一小時。
• 這項調整是為了配合韓國大學入學考試（修能），當天辦公室延後開放、航班暫停，並出動警方協助遲到考生趕往考場。

週四首爾市場出現了兩個較不為人知的市場機制。在 KOSPI 下跌約 4% 之際，側車機制暫時凍結了自動化買賣；交易所並表示，本月稍晚市場將延後一小時開市，以便讓考生有時間趕到試場。

側車機制的出現早於考試消息。作為演算法委託的熔斷機制，它在 KOSPI 200 期貨較前一次結算價劇烈波動且維持一分鐘時啟動；隨後交易所會封鎖電腦驅動的程式委託五分鐘。就主機板而言，門檻為 5%。一般交易照常進行，這項中斷旨在防止快速的自動化買賣在快速變動的市場中自我放大。每個交易時段只能觸發一次側車機制。

週四的跌勢與隔夜華爾街 AI 與晶片股重挫同步出現，此一模式在首爾尤其具有分量，因為該基準指數對晶片製造商的曝險極高。

第二個不尋常之處則較為溫和。Korea Exchange 已將 11 月 19 日 KOSPI 與 KOSDAQ 交易開盤時間定為當地 10:00（01:00 GMT，11 月 18 日 20:00 ET）──比標準交易時間晚一小時──收盤時間為 16:30（07:30 GMT，02:30 ET）。盤後交易時段同樣順延一小時，調整為 17:00 至 20:00。

促成這項調整的是韓國大學入學考試「修能」。韓國幾乎把它當作全國性盛事。成績對學生能進入哪所大學有重大影響，每年約有 50 萬人應試，全國因而為此重新調整作息。公家機關與許多公司延後上班時間以保持道路暢通，航班起降通常在英文聽力測驗期間暫停，警方也會出動協助遲到考生趕往考場。

這兩個特殊安排，對任何從海外交易韓國市場的人來說都很重要。側車機制一出現，代表期貨正在快速波動；而考試日的交易時間表，則改變了韓國價格走勢傳導至亞洲其他市場的時點。