據報 Nvidia 洽談為與 Anthropic 的 $45bn 交易相關的 Nscale 債務提供擔保

Nvidia 的股東正在權衡取捨：一方面要鎖定其下一代處理器的銷售，另一方面要承擔一家尚未上市的公司所帶來的信用風險。這樣的算計可能促使外界更仔細檢視 Nvidia 在未來申報文件中揭露的資產負債表外負債。更廣泛的 AI 信用市場也受到影響。如果信用評等良好的供應商為這筆債務提供擔保，較小型的資料中心開發商借貸成本可望下降，緩解部分一直壓抑市場的融資焦慮。Nscale 規劃中的 IPO 可能因這項額外支持而獲得提振，不過投資人可能質疑，其營收有多少比重依賴由自家供應商安排的融資。

Nvidia 已經供應晶片，並持有該物業所有者的股權。如今它還可能進一步為該所有者的貸款背書。

摘要：

• Nvidia 據稱正在洽談為數十億美元的 Nscale 債務提供信用擔保
• 這筆借款與一項價值約 $45 billion 的交易相關，將用於支付 Anthropic 打算使用的一座 460MW 資料中心
• 該地點是西維吉尼亞州的 Monarch 園區，運算將使用 Nvidia 的 Vera Rubin 晶片
• 尚未簽署任何協議，條款仍可能變更
• Nscale 在 9 月提交美國 IPO 申請，目標估值接近 $30 billion；Nvidia 是投資人
• 這些洽談再度引發外界對 AI 建設中循環融資的擔憂

據 The Information 報導，Nvidia 已就為 Nscale（一家新興的 AI 雲端服務供應商）數十億美元的借款提供擔保展開討論。這項信用支持將用於一座 Anthropic 打算根據一項約 $45 billion 交易使用的資料中心。

這些信用保證將為 Nscale 一個 460MW 專案的融資提供支撐。根據報導中引述的知情人士說法，支持規模尚未揭露，目前沒有協議，條件也仍可能修訂。

Bloomberg 本月率先報導了該專案背後的這筆交易。根據交易條款，Anthropic 已進入後期洽談，擬向 Nscale 取得約 $45 billion 的運算容量。這些容量原定來自 Nscale 位於西維吉尼亞州 Monarch 園區的第二棟建築，採用 Nvidia 的 Vera Rubin 處理器運算。在微軟退出 3 月簽署的初步意向書後，Anthropic 接手了該場址。Nscale 的 IPO 文件顯示，Anthropic 已承諾投入近 $45 billion 的基礎設施。

Nscale 的美國股市上市登記文件於 9 月公開，目標估值接近 $30 billion。一輪規模約 $3.4 billion 的上市前融資最近完成，由 Third Point 領投，Nvidia 也參與其中。

如果交易成真，Nvidia 在同一筆交易中將扮演三個角色：銷售晶片、持有這家雲端公司的股權，以及擔保其債務。這種安排已引發批評。Anthropic 在 9 月同意與 Lambda（一家獲得 Nvidia 支持的雲端供應商）達成 $35 billion 的運算協議；批評者表示，Nvidia 實際上是在為自家處理器的需求提供擔保。Nvidia 的財務長曾表示，公司對這類安排有不同的看法。

交易支持者認為，現金充裕的供應商提供擔保，可降低需要資金的雲端開發商的資本成本，並加快交付客戶已簽約的運算容量。懷疑者則回應，這種支持使 Nvidia 的資產負債表更加依賴負債沉重的小型公司表現，而且部分收入可能取決於 Nvidia 自身促成的融資。

這則消息發布之際，投資人正密切關注 AI 建設的資金籌措。Morgan Stanley 已將 AI 相關債券銷售增加和資料中心信用利差擴大，列為未來幾週股票的主要威脅。Nscale 的融資形式以及 Nvidia 承擔的風險程度，可能會為這場討論增添更多內容。