PPI、零售銷售報告令通脹憂慮繼續籠罩市場

昨日的美國CPI數據高於預期，已令市場緊張不安。即使美國國債收益率的早盤漲勢失去動力，股市仍承壓，這表明緊張情緒並未消散。對於那些期待市場平靜的人來說，緩解可能不會到來：前方仍有通脹和經濟數據風險。

在接下來的交易日中，將公佈三項重要的美國經濟報告：

• 9月PPI——生產者層面的價格壓力將迎來自身的通脹檢驗
• 9月零售銷售——對消費者支出的重要解讀，以及物價上漲是否抑制需求
• 每週初請失業金人數——及時檢驗美國勞動力市場是否開始出現裂痕

就本週背景而言，在我看來，更大的市場風險在於PPI和零售銷售。

高於預期的PPI數據將加劇昨日強勁CPI數據所引發的通脹擔憂。這可能表明，定價壓力比美聯儲所期望的更難消除。如果零售銷售也超出預期，那麼美聯儲的處境可能會變得尷尬。

畢竟，如果企業在吸收更高成本的同時，家庭繼續支出，那麼抑制通脹所需的需求放緩在哪裡？從理論上講，這種模式可能會重新推高美國國債收益率和美元，同時使股票比現在更難獲得支撐。

話雖如此，目前看來，推動市場對美聯儲10月加息的預期仍顯牽強。昨日通脹數據公佈後，市場機率上升，但聯邦基金期貨目前預計本月加息的可能性僅為約29%。這與9月CPI報告發佈前約22%的機率幾乎沒有什麼不同。

因此，強於預期的PPI和零售銷售組合很可能引發類似反應。初步反應可能是劇烈震盪，但這是否真正鎖定10月加息則是另一個問題。我不會押注於此。

相比之下，12月加息目前看來幾乎是板上釘釘。因此，我認為本週的數據最多只能鞏固年底前再次加息的預期——只是不在10月。

今日的另一項數據是每週初請失業金人數。如果該數據明顯上升，將使前景變得模糊，暗示就業市場在通脹高企的同時正在走軟。

簡而言之，這就是市場今天必須應對的風險。令人擔憂的不僅僅是又一個強勁的通脹數據，而是一系列可能縮小美聯儲政策迴旋餘地的報告。