Schnabel：韌性經濟加速成本向消費者傳導

ECB的Isabel Schnabel在最近的評論中分享了自己的看法。

• 當經濟具有韌性時，高成本會以更快的速度傳導給消費者。
• 信貸的強勁動態顯示，金融狀況尚未具有限制性。
• 經濟對近期全球收益率上升的反應可能比預期更強烈，這將抑制價格壓力。
• 當預期錨定，通膨可以更漸進地回歸目標。

分析：訊號好壞參半。韌性經濟讓企業能夠迅速將較高的成本轉嫁出去，從而使通膨壓力持續。與此同時，強勁的信貸擴張顯示金融狀況尚未轉為限制性。這些發言帶有鷹派色彩，因為它們引發疑問：貨幣政策在多大程度上抑制需求。

不過，Schnabel也留下了耐心的空間。全球收益率升高可能使經濟放緩的程度超出預期，有助於緩解價格壓力。如果通膨預期保持錨定——也就是家庭和企業繼續預期通膨會回歸目標——ECB可以採取更漸進的做法。關鍵問題在於，借貸成本上升是否開始抑制需求，還是經濟韌性會讓成本上漲繼續傳導至消費者。