儘管殖利率高企，強勁增長為 US 債務爭取時間

隨著 10-year US Treasury yields 超過 5%，年利息支出超過 $1 trillion，US 債務螺旋的前景似乎更近了。然而，8.5% 的通膨前增長仍持續超過債務 3.4% 的平均利率。

Bureau of Economic Analysis 記錄該 8.5% 為第二季度的年化率。但 3.4% 的平均值受到舊債券的影響，TD Securities 警告稱，隨著這些債券到期和再融資，成本將會上升。

為什麼 5% 的 yields 尚未引發 US 債務螺旋？

Yields 上週四達到 24 年高點，但 United States 並非一次性再融資其債務。據 TD Securities，加權平均期限 — 即平均償還時間 — 約為 5.9 年。

不包括短期票據的 bonds，平均 coupon（固定利率）仍為 3.1%。

TD 預測 2026 財年利息支出約為 $1.1 trillion。若 yields 保持穩定，預計 2027 年為 $1.4 trillion，2029 年為 $1.6 trillion。

此外，Congressional Budget Office 預測，2026 財年 public debt 將達到 GDP 的約 101%。

“財政末日尚未到來。”

這一評估來自 TD Securities 策略師 Gennadiy Goldberg 和 Molly Brooks，在一份被 CNBC 引用的報告中。

什麼會讓局面朝著不利於 Washington 的方向發展？

TD 將 yields 的上漲部分歸因於強勁的經濟、預期的 Fed 加息以及油價上漲。BMO Capital Markets 的 Ian Lyngen 也指出當前和預期增長更為強勁。

L&G Asset Management 的 Matthew Reese 警告稱，隨著 nominal growth 放緩，這一循環將惡化。但他指出，儘管 Japan 債務更高且增長緩慢，卻避免了危機。

BMO 的一項調查認為，housing 是最可能首先受到 higher real rates 衝擊的領域，42% 的受訪者選擇 housing，而 26% 選擇 stocks。相比之下，僅有 1% 認為 labor market 會首當其衝。

與此同時，Hong Kong 的 Hang Seng Index 上週五下跌高達 3%，因為該地區的 currency peg 將 US yields 傳導至本地市場。

這一緩衝似乎依賴於持續的增長。Lyngen 認為，對 yields 唯一持久的抑制因素是 economy 或 risk assets 疲軟的確鑿證據。