儘管就業數據疲軟，美債殖利率仍是市場主要焦點

週五表現疲軟的美國就業報告或許在週末前為市場帶來了一些可喜的喘息，但這並未改變交易員本週的關鍵焦點。這一焦點仍然是債券市場。

九月就業報告顯示，非農就業人數僅增加29k，遠低於預測。數據公布後，10年期美債殖利率最初下跌，一度觸及5.16%的低點。這項跌勢是短暫的。殖利率迅速回升，本週收在5.28%左右，凸顯債市任何緩解都很脆弱。

在那種反應中，殖利率的回升可能比最初對勞動市場數據的下跌更具意義。

儘管就業數據緩解了Fed在10月會議前的部分決策壓力，但交易員並未完全放棄緊縮論調，這值得警惕。

目前，市場定價顯示，Fed在10月會議上維持利率不變的機率約為82%。這較上週就業數據公布前約72%的機率略有上升。

儘管如此，市場仍強烈預期12月將升息25個基點。Fed funds futures顯示，央行在年內最後一個月升息的可能性約為83%。因此，信號並不是Fed已完成政策緊縮。而是Fed可能有更多餘地推遲行動，並評估更多的通膨和經濟發展。

這就是債券面臨的更大問題。推動長期殖利率上行的因素並不僅限於Fed在下次會議上的行動。持續存在的財政赤字、大量的公債供應、以及不斷上升的期限溢價，都是促使投資者要求持有更長期證券獲得更高補償的關鍵因素。

因此，焦點仍在於公債殖利率的走勢，尤其是長端。

如果殖利率在更疲軟的經濟數據面前開始回升至上週高點，那將表明結構性壓力繼續主導債券市場。如果這種情況出現，即使市場對Fed在10月升息的預期消退，股市也可能難以維持任何持久的緩解。

在經濟日曆上，下一個重要的美國數據點是定於10月14日公布的9月CPI報告。該數據將是決定Fed能否保持耐心的關鍵。

除此之外，11月3日的美國中期選舉也將聚焦財政政策和政府財政。