美國銀行1兆美元AI曝險引發風險質疑

根據聯準會11月發布的金融穩定報告，美國最大銀行控股公司對參與AI基礎設施建設的企業，約有1兆美元的曝險。

聯準會表示，銀行體系仍保持穩健，資本比率高。

在紐約聯邦儲備銀行的一項調查中，87%的市場聯繫人將AI視為風險，而春季時這一比例為50%。問題在於，如果AI熱潮消退，銀行能否承受經濟低迷。

銀行如何被捲入資料中心競賽

聯準會指出，答案在於這項建設的融資方式。截至今年10月，先進運算基礎設施的借款已超過6800億美元，約為2023年全年籌集1300億美元的五倍。

大型科技公司也透過租賃和擔保來支持規模較小、風險較高的開發商，這些做法不會立即影響這些巨頭公司的資產負債表。

開發商利用雲端供應商的租賃來獲得建設融資。晶片製造商則擔保GPU轉售價值，以支援晶片採購。

聯準會指出，如果大型科技公司也持有股權，這會形成一種「循環融資」的動態。

這些資產負債表外的承諾，其增長速度已超過科技巨頭的債務。尚未開始的租賃超過1兆美元，而擔保和合約義務則超過2兆美元。

聯準會強調了這些關係中的取捨。

聯準會指出：「透過這些連結，最大的科技公司在未來經濟低迷時可能吸收損失，從而減輕其對金融體系其他部分的影響。然而，這也意味著這些公司對這類經濟低迷的經濟曝險，可能遠大於其資產負債表上的負債所顯示的程度。」

美國最大的銀行也是這個網絡的一部分。它們的曝險包括科技巨頭、資料中心開發商和公用事業公司。

此外，它還涵蓋了私人信貸工具以及與運算相關的特殊目的實體（SPE）。

AI放緩對貸款機構的意義

如果AI支出未能帶來回報，這些連結就變得至關重要。根據聯準會的觀點，低於預期的獲利可能會壓低資產價格、收緊信貸條件，並導致資本支出減少。

經濟疲軟隨後將使高槓桿公司承受壓力，並增加銀行的貸款損失。

這些安排中風險最高的部分，存在於高收益基金、人壽保險公司和私人債務工具中。

投資者在11月初曾預覽過這些風險，當時美國股市在一個小時內蒸發了2兆美元。

聯準會調查的受訪者警告，估值過高以及負債沉重的融資，可能在更嚴重的市場修正中放大損失。

並非所有觀察者都感到擔憂。宏觀投資者Raoul Pal認為，對大型科技公司債務的擔憂被過度渲染。此外，聯準會指出，銀行報告獲利強勁，且其AI相關曝險須接受年度監管壓力測試。

根據聯準會的情境，這連鎖事件始於企業獲利的意外下滑。這為科技業獲利成為銀行下一個關鍵指標鋪平了道路。