Warsh說了很多，但12月加息機率幾乎不變

在期待已久之後，聯準會的最新會議究竟透露了什麼？市場定價表明答案是：沒什麼。

儘管新聞發布會比往常簡短，但主席Warsh說了很多，但12月行動的定價幾乎沒有改變。可以說，對聯準會來說這幾乎不是一個浪費的下午。

用一句話概括，對於12月的市場定價來說，這大多是噪音，但會議本身並非沒有意義。

交易員在決策前預計12月加息25個基點的機率約為88%。在Warsh的新聞發布會後，這一機率接近82%。以基點計算，即約22 bps移動至約20 bps。換句話說，變化不大。

聯準會確實將其經濟增長描述從"穩健"調整為"強勁"。兩位官員投票反對該決定，傾向於立即加息。Hammack的反對意見普遍被預料到，而Cook的反對則有些意外，儘管並不算戲劇性。這兩個舉動都可以解讀為鷹派，但Warsh並未抓住它們。

他反駁說，生產率提升或許可以解釋為什麼強勁增長沒有自動帶來更高的通膨。他補充說，隨著過去的緊縮開始生效，目前有充分理由不急於採取進一步行動。

當天真正令人意外的消息是Warsh關於未來FOMC日程的宣布。從明年開始，聯準會八次例會中的一次將完全用於長期政策思考。這意味著該會議不會附帶任何利率決定。到2028年，將舉行兩次這樣的會議。

相當大的變化，不是嗎？調整政策的機會減少可能會拉長決策之間的間隔，使每次新的數據發布和每次預定會議都更具重要性。當然，會議間的行動仍是一個選項。不過，這種方式通常只用於特殊情況。

除此之外，12月的市場定價和預期基本上與開始時相同。

再次加息仍是默認情景，但Warsh顯然熱衷於保持選擇開放。昨天說了那麼多，聯準會主席實際上已將下一次行動交由數據決定。