カナダ銀行議事録：理事会は追加利上げの可能性を認識

• 理事会は金利を2.25%に維持するか、2.50%に引き上げるかの2つの可能性を検討
• メンバーは「政策金利をさらに引き上げる必要が生じる可能性がある」との見解で一致
• 今後の決定は「会合ごとに」行われる
• 高インフレが定着し広がるリスクが高まっている
• 4月の金融政策報告書の「高止まりする」原油シナリオは「残念ながら現実のものとなった」
• 原油価格は現在、7月の金融政策報告書の想定より約35米ドル高い
• 波及効果がなくても、エネルギーショックだけでCPIを約3%に1年以上維持
• CPIは2026年末までに3.5%、2027年の大半で3%超と予測、2028年半ばまでに2%に戻ると見込まれる
• コア指標は2%近くに留まる；ガソリン除くCPIは2.2%
• コスト転嫁はこれまで限定的だが、メンバーは最終的に消費者物価に影響すると一致
• 転嫁の速度と規模についてメンバー間で「多様な見解」が存在
• 短期インフレ期待は上昇；長期期待はしっかりとアンカーされている
• 7月以降、インフレの下振れリスクは減少
• 失業率が約6.5%と、経済のたるみがなお存在
• 一部のメンバーは、労働市場はヘッドライン数字が示すよりも強いと見ている
• 2026年の成長率は1%に上方修正；2027年と2028年は2%の成長が見込まれる
• 不確実性は「不作為を意味しない」

議事録はこれが予防的な利上げであることを明確にしている。コアインフレは2%近く、ガソリン除くCPIは2.2%、失業率は約6.5%である。これは金融引き締めを必要とする経済の典型的な姿ではない。それでもカナダ銀行は利上げを行い、ティフ・マックレムは前回の戦争と戦う将軍の如く行動した。

重要な点は、エネルギーショックだけでも、波及効果がなくとも、CPIを1年以上にわたり3%近くに維持することだ。企業がカナダ銀行に対してさらなるコスト転嫁を意図していると伝えていることと組み合わせれば、もはや石油を無視しなくなった中央銀行が出来上がる。紛争開始から8ヶ月、状況が「一時的」だと主張する者はいない。

とはいえ、この中央銀行は自動運転ではない。金利据え置きの主張は真摯なものであり、米国との貿易交渉は決裂し、企業信頼感は悪化している。次の金利決定は原油次第であり、価格が急速に下落したという明るい材料もある。しかし、次の2回のレポートでコアCPIが上昇すれば、12月は活発な会合となる。そうでなければ、銀行は様子見を続けられる。