CFTC、メンションマーケットは操作されやすいとの推定を警告

9月22日、商品先物取引委員会（CFTC）のスタッフは、メンションマーケットは操作されやすいと推定されることを取引所に通知した。全面禁止は課されていないが、取引所がそのような契約を上場したい場合には、指定された4つの要素に対処する必要がある。

メンションマーケットは、特定の個人がスピーチ、決算説明会、ソーシャルメディアへの投稿などのイベント中に特定の言葉を発した場合に支払われるバイナリー契約である。この設計により、話し手やその関係者が契約の決済に影響を与える能力を持つ。

CFTCがメンションマーケットの操作リスクを推定する根拠

この助言は、CFTCの市場監視部門（DMO）から指定契約市場（DCM）に送付された。DCMは同機関に登録された取引所である。

商品取引法の核心原則3に基づき、取引所は操作されやすい契約を提供することが禁止されている。

典型的な予測市場契約が個人の制御を超えた選挙結果や経済データなどの結果に依存するのとは対照的に、メンション契約は一人の行動に基づいて決済される。その個人またはその関係者が結果に影響を与えたり、事前知識を得たりする可能性がある。

規制上の警告は、イベント出席や握手などの個人的な交流に関する契約にも及んでいる。

この助言は、トレードマークのキャッチフレーズを持つライブ配信ポッドキャストホストの例を挙げ、トレーダーがシャウトアウトの代金を支払って契約に影響を与える可能性があると指摘している。

このリスクはすでに1件の事例で表面化している。8月28日、CFTCは元ホワイトハウス・テレプロンプター操作員のGabriel Perezに172,539.02ドルの罰金を科した。Perezは2025年12月から2026年2月にかけて、Kalshi上で大統領が特定の言葉を発するかどうかの契約を取引し、大統領のスピーチへの事前アクセスを利用した。罰金には利益の吐き出しが含まれ、Perezは3年間の取引禁止となる。

操作の推定が上場に与える意味

この助言は新たな法的要件を定めるものではなく、また必ずしも委員会全体の立場を反映するものではない。むしろ、取引所はCFTCへの商品提出において推定を反証できれば、依然としてそのような契約を上場できる。DMO代理局長Duncan Hennesが書簡に署名し、取引所に対し、自社の契約が操作されにくいことを証明する責任を課した。

「DMOスタッフは、メンションマーケットが操作されやすいと推定し、したがってそのような契約の上場を求める提出を支持するためには、より高いレベルの提示が期待される。」

Duncan Hennes、CFTC市場監視部門代理局長が書簡で述べた。

同機関は、示された4つの要素が考慮すべき唯一のものではないと指摘した。要素の中でも、話し手の不正を抑制する法的または職業的義務、および外部からの影響を受けやすさが2つの重要な考慮点である。

どのプラットフォームがCFTCの監視外にあるか？

Polymarketは、CFTC規制の対象外である国際プラットフォームでのみメンション契約を提供している。別途、ミネソタ州の予測市場禁止を差し止めた連邦判事は、Kalshiのワールドカップアナウンサーに関するメンション契約は、CFTCが唯一の管轄権を持つスワップではない可能性が高いと判断した。

未解決の問題は、スタッフのガイダンスがCFTCの管轄外のプラットフォームに移行できる製品タイプを効果的に規制できるかどうかである。