中国9月インフレ統計は水曜発表、工場出荷価格が焦点

水曜日01:30GMT（米国東部時間火曜午後9時30分）、中国は9月の消費者・生産者物価統計を発表する。世界的なエネルギーコスト上昇が依然として経済に波及している中、工場出荷価格の指標が市場の動きを左右する可能性が最も高い。

8月が基準点だ。消費者物価は前年比0.8%上昇し、0.5%から加速し予想通りだった一方、月間0.4%の上昇は予想を上回った。生産者物価は前年比3.8%上昇し、前回の3.5%から伸びが拡大、統計局はエネルギー価格の上昇によるものとしている。

注目すべき3つの動向がある。

• 最初は生産者物価だ。8月の上昇の背景には輸入インフレがある。原油や非鉄金属の価格上昇が国内の石油化学・精錬価格を押し上げた。再び強い数値が出れば、原油ショックが依然として中国の投入コストに影響していることが確認される。
• 2つ目は消費者への波及だ。総合CPIは依然として北京の非公式目標である約3%からは程遠い。アナリストは、不動産セクターの低迷と消費の停滞により、下流メーカーがコスト上昇を転嫁するのは難しく、供給サイドの支援が薄れれば工場価格は再びデフレに傾く可能性があると警告する。強いPPIと穏やかなCPIの乖離拡大は、需要主導のインフレではなく、マージンの圧縮を示すことになる。
• 3つ目は食品とエネルギーを除いたコアCPIだ。これは国内需要が強まっているのか、エネルギーがトレンドの原因なのかを示す最も明確な指標だ。

9月の貿易統計も発表予定だ。8月は輸出が前年比18.6%増、輸入が人民元ベースで21.7%増となり、輸入の伸びが輸出を上回るのは6カ月連続となった。ドル建ての貿易黒字は約1190億ドルだった。

市場の観点からは、強いPPIは、中国が長年にわたるデフレ輸出の後、現在はより高い商品価格を世界の他地域に波及させているという証拠を強化する。弱いCPIは、家計需要の低迷に注意を向けさせ、追加の政策緩和を求める論拠に重みを加えるだろう。