Cramer氏、AIラリーが債務による3つのリスクを見落としていると警告

Jim Cramer氏は、AI株の2日間の急騰はデータセンター分野にとって警戒解除の合図ではないと警告した。同氏は、この反発が対処しきれていない3つの根強い脅威を挙げた。

その3つのリスクの1つが、火曜日の上昇をあおったAnthropicへの630億ドルの資金調達だ。その日の早い時間、Cramer氏はX上で同じ取引を称賛していた。夕方の番組放送までには、同氏はその背後にある借入金について懸念を抱き始めていた。

AIラリーをけん引した取引は、なぜCramer氏のレーダーに引っかかったのか

BlackstoneやBank of Americaなどの貸し手は、この取引のためだけに設立された特別目的事業体（SPV）を通じて、Broadcomが組成したチップ向け資金調達を支援している。AnthropicはSPVからハードウェアをリースする。SPVはBroadcomのチップとネットワーク機器を購入しており、納入は2027年に始まる予定だ。

Cramer氏はX上でこの取り決めを「関係者全員にとって素晴らしい」と表現した。同氏はMad Money番組で、Anthropicが自社の利益ではなく債務を使ってBroadcomの機器を購入している点を強調した。

「人々は、[Anthropic]がBroadcomが組成した資金調達取引で、Broadcomから機器を購入するための資金を得たことを理解していないようだ」と同氏は述べた。

Bloombergによると、Broadcomはまた、残価保証と呼ばれる仕組みを通じて貸し手のリスクの一部を吸収することに合意した。この仕組みの下では、リースされたハードウェアが減価した場合、チップメーカーが不足分の一部を負担する。

Fedが再び利上げすれば、Neocloudsは借り入れを続けられるか

Cramer氏が挙げた他の2つのリスクも、負債コストに関するものだ。Neoclouds、つまりAI計算能力を貸し出す小規模企業は、データセンター建設のために多額の債務を負ってきた。

同氏はCoreWeave、Nebius、Irenを名指しした。CoreWeaveの株価は火曜日に約8%上昇したが、同社の債券利回りは最大15%に達している。

「私は、データセンターに関するどんなポジティブな話の後にも、CoreWeaveを含め、何かがおかしいというネガティブな話が大量に出てくることを学んだ」と同氏は付け加えた。

債券市場は同じ日にいくらかの安心感をもたらした。原油価格は下落し、10年物米国債利回りは5%を下回った。

Cramer氏は、この安心感は一時的かもしれないと警告した。Federal Reserveは水曜日に金利を決定する。Morgan StanleyのMichael Gapen氏は、政策当局者が金利を据え置きつつ、将来の利上げを示唆すると予想している。

来週の中間選挙と、中東で緊張が生じる可能性は、さらなるボラティリティをもたらし得る。

Cramer氏は今も自身を「AI構築への臆面のない信奉者」と表現している。銀行や民間貸し手はその資金調達でますます重要な役割を果たしており、Broadcomのようなチップメーカーは現在、その負債の一部を後ろ盾としている。CoreWeaveのような負債が最も多い企業にとって、Warsh氏による米東部時間午後2時30分の指針は、借入コストにとって次の試練となる。