10月のS&P 500リードは今週、二重の試練に直面

S&P 500は、AI株を除いた場合、この10月に全体の指数を6.4ポイント上回った。AI支出と資金調達への懸念に結びついたチップメーカーの下落が、その差を月間の記録的な水準に押し上げた。
この変化は、AI除きのグループが5.1ポイント下回ってからわずか1カ月後に起きた。AI関連企業はベンチマークの約45%を占めており、このウェイトは今月、逆風となっている。

3週間の売りが史上最大の差を築いた

そのリードの大部分は、それまでの3週間にわたって蓄積され、その間にAI除きの銘柄は全体の指数を7.4ポイント上回った。The Kobeissi Letterが引用したBloombergのデータによると、過去にこれより大きい3週間の差はない。

現在の月間差である6.4ポイントは、7月の従来記録である3.6ポイントを大幅に上回る。市場の主導権は頻繁に交代しており、AI除きの銘柄は2026年のうち4カ月で先行し、全体の指数は6カ月でリードした。

AIへの支出と資金調達コストの上昇に対する懸念が、今月に入ってAI株を押し下げ始めた。10月14日のインフレ統計が予想を上回ったことで、Federal Reserveによる追加利上げへの期待が再燃し、売りが強まった。金融引き締めが強化されれば、負債によるAI投資のコストは上昇するだろう。

半導体企業は最大の下落を被り、Philadelphia Semiconductor Indexは8取引日連続で下落した。これは2008年以来、同指数にとって最長の下落連続となった。

半導体株から出た資金はエネルギーと生活必需品セクターに流れ込み、両セクターはCNBCのデータによると、10月に入ってから10月22日までの間に2桁の上昇を記録した。このローテーションにより、AI株が2026年中に蓄積したリードは一時的に消し去られた。

10月終了前に立ちはだかる2つの試練

月間記録は、あと3取引日持ちこたえる必要があり、今週の2つのイベントがその行方を左右する可能性がある。

最初のイベントは、きょう予定されているFederal Reserveの金利決定だ。投資家はすでに据え置きを織り込んでおり、CME FedWatchツールは変更なしの確率を約90%と示している。

これにより、12月に関するFedのコメントに注目が集まる。先物市場は12月に追加利上げが行われる可能性を約75%と見ている。

2つ目のイベントは、今週予定されているMicrosoftとAlphabetの四半期決算だ。Meta Platformsの株価は、同社が初のマイナスのフリーキャッシュフローを発表した後、前週に9%超下落した。Evercoreのアナリスト、Mark Mahaney氏は、今後予定されるハイテク大手の決算が設備投資を最大1,000億ドル増やす可能性があると指摘した。

AI関連株はすでに両イベントを見越して反発し始めている。半導体指数は10月27日までの3取引日で約7%上昇した。

7月の記録的なリードは、2カ月以内に5.1ポイントの遅れに逆転した。10月のマージンが維持されるかどうかは、今週の動きがAI投資への懸念を和らげるか、それとも悪化させるかにかかっている。