仏10月のインフレ率上昇、ECBは政策の板挟みに

• フランスの10月の暫定CPIは前年同月比+3.4%となり、予想の+3.2%を上回った
• 前回の改定値は+3.1%
• フランスの10月の暫定HICPは前年同月比+3.8%となり、予想の+3.6%を上回った
• 前回の改定値は+3.4%

フランスのヘッドライン価格上昇率は10月も再び上昇したとみられ、暫定データによると、年率インフレ率は2023年12月以来の最高水準となった。

エネルギーコストが再びヘッドライン価格上昇の主な原動力となっている。10月のエネルギーインフレ年率は前月の21.3%から加速し24.1%となった。

詳細を見ると、10月の食品インフレ率は1.2%までわずかに低下した一方、サービスインフレ率は従来の2.4%から2.7%にさらに上昇したと推定される。後者の傾向はより懸念すべきもので、エネルギーコストが経済全体に波及し始めており、コアインフレにも波及することを示唆している。

ECBにとってこれは気持ちの良い状況ではない。フランス経済はすでにひっ迫しており、財政課題は日々深刻化している。そこに上昇するインフレ圧力が加われば、欧州第2位の経済大国の見通しはスタグフレーション（不況下のインフレ）の様相をますます強めている。

今や中銀は重要なジレンマに直面している：政策のさらなる引き締めの危険性である。財政不安に結びついたフランス国債への大きな圧力がこの懸念を増幅させており、この圧力はユーロ圏全体に波及する可能性がある。

ECBは勝ち目のない立場に立たされている。