中国のCITIC Securities、12月のFedによる25bp利上げを依然として見込む

CITICの予測は、市場が12月にすでに織り込んでいる内容を裏付けるものだが、同行が最終金利は現在の水準近くにとどまるとの見方は、長期にわたる利上げではなく早期の天井を示唆している。ドルにとって、その組み合わせは12月までプラスに働く一方、米国債利回りは先の期間に上昇する余地が少なくなる。石油については、同証券会社は米国とイランの明確な緊張緩和の道筋はまだないと見ており、それが原油のリスクプレミアム維持を支えている。そのため、Fedが対応するインフレ背景への上昇圧力が続く。ドル流動性には新たな触媒が必要との同社の見解は、資金調達環境が自然に緩和されることはないことを示唆している。

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過去の記事：

• レビュー：Fed、10対2の投票で3.75%～4%に据え置き、Cookが利上げに反対、12月が焦点
• investingLiveの10月28日アメリカズFXラップ：Fedは様子見、イールドカーブは急勾配、ビッグテックの収益は足並み揃わず

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中国から見ると、CITIC Securitiesは追加のFed利上げは一度限りで、その後は横ばい（プラトー）になると予測しており、その後のテンポを決めるのはFedではなく石油であるとしている。

概要：

• CITIC Securitiesでは、12月のFedによる25ベーシスポイントの利上げが依然として予想されている
• 今サイクルの最終金利は現在の水準近くにとどまると見られている
• CITICによれば、10月の声明は成長に関してより前向きで、政策指針に関してより慎重だった
• 会合後の当局者のコメントは9月より軟調だったとCITICは述べ、信用引き締めとインフレ期待が正しい方向に向かっていると指摘した
• 中東の動向は、米国とイランの緊張緩和に向けた明確で持続可能な道筋をまだ示しておらず、そのため原油価格は高止まりする可能性があると同社は述べている
• ドル流動性はさらなる改善に新たな触媒が必要だと、同証券会社は述べている

中国の証券会社CITIC Securitiesは、12月のFedによる25ベーシスポイントの利上げを依然として予想する一方、今回の引き締めサイクルのピークは現在の水準に近いと見ており、この見方は米市場の予想とおおむね一致している。

Fedの10月会合を評価し、CITICは政策金利を3.75%～4%に据え置く決定は予想通りだと述べた。会合後に発表された声明は、成長に関してはより強気だったが、政策指針に関してはより慎重だったとしている。その後のFed当局者のコメントは9月のものより口調が穏やかだったと、同社は述べている。これらの発言は、信用条件の引き締めとインフレ期待の改善に言及し、また今後2年間の政策会合スケジュールの変更にも注意を促した。

Chair Warshが発表した改訂カレンダーでは、Fedは来年の8回の会合のうち7回、2028年には6回の会合で金利投票を行い、残りの集まりは戦略に充てられる。

軟調なメッセージにもかかわらず、CITICは12月の利上げを基本シナリオとしている。最終金利が現在の水準を大きく上回る余地は限られていると見ているため、同社はその動き以上の追加引き締めはほとんどないと予想している。会合自体、委員会へのタカ派圧力を浮き彫りにしており、2人の当局者が反対し、即時利上げに投票した。

同社は、Fedの見通しと中東を結び付けて論じた。最近の出来事は、米国とイランの明確で持続可能な緊張緩和の道筋を作るには十分ではなく、そのため状況が明確になるまで原油価格は高止まりする可能性があるとCITICは述べた。これはFedにとって意味があり、エネルギーコストの上昇は政策立案者が抑制しようとしているインフレに直接反映されるからだ。

CITICは、ドル流動性のさらなる改善には新たな触媒が必要だと付け加えた。市場にとって、同社のメッセージは、12月の決定と米国・イラン外交の方向性が、年末までの金利と原油に関する二つの主要な変数であり続けるということだ。