ゴールド、3,886ドルの底値がなければさらに深い調整のリスク、スタンダードチャータード

スタンダードチャータードのゴールド見通しは、原油価格と密接に関連したままであり、上昇する価格がインフレとFRBの利上げ期待を高水準に保ち、この金属が克服するのに苦労してきた重石となっている。市場がすでに12月の利上げを織り込む中、水曜日のFRBのタカ派的な姿勢はゴールドを3,886ドルに向かわせる可能性がある。その水準を下回るブレイクは、損失を抱える上場投資商品（ETP）保有者による追加売却につながる可能性がある。一方、投機的ポジションは5月以来の最低水準にあり、ショートカバーが始まっており、原油が下落するかドルが弱まれば、急反発の余地が生じる。ディワリ前後の現物買いは、アジアの需要が欧米の投資家売りを代替できるかどうかを試すことになるだろう。

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スタンダードチャータードは依然として2027年初頭までにゴールドが上昇すると見ているが、まずは原油がFRBを引き締めモードに保つ中で底値を形成する必要があると述べている。

サマリー：

• スタンダードチャータードは、ゴールドが4,000ドルを下回った後、3,886ドルのサポートを維持しなければならず、持続的なブレイクがはるかに深い調整を引き起こす可能性があると警告している。
• 原油高はインフレリスクとFRBの引き締め期待を焦点に保っている。市場は今週の利上げ確率を10%未満、12月の確率を約86%と織り込んでいる。
• 10年物国債利回りは5%をわずかに下回る水準に低下したが、ゴールドへの支援はほとんどなく、ドルは依然として主要な逆風となっている。
• ゴールドETPは先週後半に再び流出が見られ、ETP保有高の少なくとも350トンが現在損失圏にある。投機的ポジションは8週連続の削減後、5月以来の最低水準にある。
• インドの輸入は9月に83%減少したが、11月8日のディワリが買いを復活させる可能性がある。中国の輸入は34%増加し、約145トンとなった。
• 同行は、2027年第4四半期のゴールド平均価格を4,650ドル、第1四半期を4,850ドルとする予想を維持した。

4,000ドルを下回った後、ゴールドは底値を見つけるか、はるかに深い調整のリスクに直面しなければならない、とスタンダードチャータードは警告した。原油高はインフレリスクとFRBの引き締め期待を維持しており、銀行は最新の貴金属レポートで述べた。

スタンダードチャータードのコモディティ調査グローバルヘッド、スキ・クーパー氏は、ゴールドは3,886ドルのサポートを維持しなければならないと述べた。その水準を下回る持続的なブレイクは、2ヶ月の下落トレンドが価格を売られすぎ圏に近づけているにもかかわらず、市場を大幅に大きな下落にさらす可能性がある。クーパー氏は、エネルギー価格の高止まりが依然としてインフレを押し上げ、投資家に米国の金融政策見通しを再評価させ、ゴールドに重荷となっていると指摘した。

スタンダードチャータードは、市場は水曜日の会合でのFRB利上げの可能性を10%未満と見ているが、米中間選挙後の12月の利上げ確率を約86%と織り込んでいると述べた。10年物国債利回りは、今月前半の約5.3%から5%をわずかに下回る水準に緩和したが、クーパー氏は、投資家が持続的なインフレと追加引き締めリスクに焦点を当てているため、この低下はゴールドにほとんど影響を与えていないと述べた。米ドルは依然として主要な逆風であり、ゴールドの3ヶ月ローリング相関はドルに対してマイナス47%となっている。

投資需要は弱まっている。世界のゴールド連動上場投資商品は先週後半に再び流出が見られ、保有高は1.3トン減少したが、10月のフローは依然としてわずかにプラスである。クーパー氏は、テックセクターへの懸念と投資家が追証のために現金を調達する中で、売りは資産クラス全体に広がったと述べた。同氏は、現在の価格でETPポジションの少なくとも350トンが損失圏にあり、市場がさらなる清算に対して脆弱な状態にあると推定した。

しかし、ポジションは転換点に近い可能性がある。投機的投資家は8週連続でゴールドのエクスポージャーを削減し、ポジションは5月以来の最低水準となった。クーパー氏は、一部のショートカバーは、投機筋が底値を探し始めている可能性を示唆していると述べた。

アジアの現物需要も支援を提供する可能性がある。インドの輸入は9月に前年同月比83%減少し、約14トンとなり、弱いモンスーンと高価格が季節的な買いを遅らせたため、2023年1月以来の最低月間水準となった。クーパー氏は、小売業者が在庫を補充する中、11月8日のディワリ祭前に需要が回復する可能性があると述べた。中国の輸入は9月に34%増加して約145トンとなり、年初来の合計は約1,290トンで、67%増加した。

短期的なリスクにもかかわらず、銀行は第4四半期のゴールド平均価格を4,650ドル、2027年第1四半期を4,850ドルとする予想を維持し、中央銀行とETP投資家が今年の価格調整を一般的に買いの機会と見なしていると指摘した。クーパー氏は、原油価格が上昇を続けインフレ期待が高止まりすれば、ゴールドが底値に挑み続ける可能性が高く、今後数週間は変動が続く可能性があると警告した。