金、11年で最大の年間下落へ；イラン戦争が利回りとドルを押し上げ

調査結果は、金の見通しを左右する主な要因が、安全資産への逃避買いではなく、イラン戦争による連鎖的な影響であることを示している。原油の上昇は、利回りの上昇、ドル高、金利の高止まりを見込む賭けにつながり、金を保有するコストを押し上げている。したがって原油は金にとって重要な上流要因である。例えば米イラン協議の進展により原油と利回りが軟化すれば、アナリストが指摘する主要な逆風の一つが取り除かれる。銀には追加の下振れリスクがある。工業用途があるため、金利圧力に加えて太陽光発電需要の軟化にも影響されやすいからだ。両金属の予想格差は金に有利な方向に傾いている。

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既報：

• UBSは3つの需要の柱が金の下値を限定し、$4,000近辺に下限を設定すると主張

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イラン戦争は、金の通常の危機時対応を逆転させた。原油が押し上げた利回りと堅調なドルが打撃を与えており、アナリストは中央銀行が下落を緩和すると予想している。

概要：

• Reuters調査（30人のアナリストとトレーダー対象）における2026年の金価格中央値予想は、1オンスあたり$4,495で、3カ月前の$4,509から低下した
• 2027年の金予想は約$4,610から約$4,650へ上昇した
• 金は1月の記録的な高値である約$5,600から約$4,000まで下落し、11年で最大の年間下落に向かっている
• イラン戦争に伴う高利回り、ドル高、金利がより長く高止まりするとの期待が主な重荷となっている
• 中央銀行の買い入れとインド・中国からの現物需要が支援を提供すると見込まれている
• 銀は2026年に約$70、2027年に$67の平均と予想され、現在の約$53に対して、太陽光発電需要の弱さが重荷となる

2四半期連続でアナリストは2026年の金価格見通しを引き下げた。米国債利回りの高さ、堅調なドル、金利がより長く高い水準にとどまる可能性を指摘している。それでも2027年の回復は予想していると、Reuters調査は示した。

3週間にわたって実施された調査は、30人のアナリストとトレーダーを集め、2026年の中央値予想を1オンスあたり$4,495とした。これは3カ月前の前回調査の$4,509から引き下げられた。2027年の中央値は約$4,610から約$4,650へ上昇した。

この下方修正は、年内の急激な反転を受けたものだ。金は1月に1オンスあたり約$5,600の高値に達した後、約$4,000まで下落した。イラン戦争は原油価格と米国債利回りを押し上げ、ドルを強くし、そのすべてが、利息を生まない資産である金を弱体化させた。金は現在、11年で最大の年間下落に向かっている。

それでも、アナリストは下支え要因が形成されつつあるとみている。Standard Charteredは、脱ドル化と通貨価値の低下に注意が移るにつれ、今後数カ月で価格は安定し、その後上昇すると予想している。調査回答者はまた、中央銀行による積極的な買い入れと健全な現物需要を挙げた。あるアナリストは、予期せぬショックがなければ、インドと中国での安定した現物買いが価格を下支えするはずだと述べた。同じアナリストは、中央銀行による買い入れの継続は公的機関がリスクをどう管理しているかを示すシグナルであり、そのシグナルは購入する金の量よりも重要だと付け加えた。

銀の見通しはより軟調だ。アナリストは、今年の平均を1オンスあたり約$70、2027年を$67と予想しており、これは現在の約$53を依然として上回る。貴金属であり工業用金属でもある銀は、金よりも金利の高止まりの影響を受けやすい。回答者は、太陽光発電からの需要の弱さ、製造業における代替、1月の約$122の記録的高値を含む今年の急激な変動後の慎重な見方を挙げた。太陽光発電が供給過剰で、AIに対する見方が圧力を受けている中、銀は金に遅れると予想される。また、今年のETFからの大幅な資金流出により、市場は供給過剰の状態にある。

利回りとドルが現在の水準から緩むかどうかが、両金属の今後を大きく左右する。