英国の成長見通しが引き下げられる中、Healeyは£15bnの財政バッファーを設定

The Office for Budget Responsibility (OBR)は短期的な成長予測を下方修正したが、政府は依然として財政ルールを満たすと見込んでおり、予測期間終了時には£15 billionの余裕がある。

主な成長見通しの修正は以下の通り：

• 2026年のGDPは1.2%と予測され、3月の1.1%と比較される。

• 2027年の予測は1.0%に引き下げられ、3月の1.6%から低下した。

• 2028年は、成長率は1.6%のまま、3月の数値と一致する。

• 2029年は1.8%と見られ、3月の1.5%から上昇する。

• 2030年は1.7%になると予想され、従来の1.5%に対して上昇する。

• 2031年は暫定的に1.6%とされている。

2027年への大幅な下方修正が際立っており、成長率はわずか1.0%に置かれている。その後の年度の修正はより心強いが、それはこの種の予測では標準的な動きである。

財政面では、債務見通しは悪化している：

• 2026/27年度、公的部門の純金融負債はGDP比83.2%とされ、従来の82.6%から上昇した。

• 2027/28年度は83.8%と予測され、前回の82.9%に対して上昇した。

• 2028/29年度は83.8%となり、以前の82.9%と比較される。

• 2029/30年度は83.1%と予測され、従来の82.2%に対して上昇した。

• 2030/31年度は82.3%と見られ、81.1%から上昇した。

• 2031/32年度は81.7%となっている。

OBRはさらに、今年の財政赤字をGDP比4.2%と予測し、翌年には3.4%に縮小するとしている。公的部門純借入は2030/31年度にGDP比1.8%とされ、3月の予測の1.6%と比較される。

Healeyによると、政府は今年、債務利子に追加で£14 billionを支出することになり、これは世界的な借入コスト上昇による影響を示している。

Healeyは、一律の増税と公共サービスの大幅削減を除外しつつ、政府の財政ルールへのコミットメントを繰り返した。残りのバッファーの一部は、イラン戦争の影響を緩和するために使われる。

£15 billionのバッファーは、3月に予測された£23.6 billionを大きく下回るが、ロイター調査でエコノミストが予想した£15 billionとおおむね一致する。

金融市場はかなり落ち着いた状態を維持しており、英国10年物国債利回りはさらに低下して5.34%となり、この日は1.4ベーシスポイント低くなった。

より広い見方としては、Healeyはかなり厳しい状況にもかかわらず、ある程度の財政的な対応の余地を確保できた。それでも、£15 billionは、弱い成長、高い債務返済コスト、および重大な地政学的不確実性に直面する経済にとって、十分な緩衝材とは言い難い。

債券投資家は政府の財政規律への誓約からある程度の安心感を得るだろうが、2027年の成長見通しの引き下げは、英国が経済的な失望に対する余裕がほとんどないことを思い起こさせる。

ポンドに関しては、予算は現時点ではおおむね中立に見える。数値のいずれも急激な売りを誘発するようには見えないが、このパッケージが英国の成長見通しに有意な改善をもたらすわけでもない。ポンドはこの日、1.3284と16ピップス下落しており、予算の見出しが出てからほぼ変わっていない。