日本の総合PMIは52.3で横ばい、サービス業が軟調な製造業を相殺

この調査により、BoJはまちまちだが概して管理可能な状況に置かれている。拡大の継続と根強いコスト圧力は追加の政策対応の余地を生む一方、抑制された雇用と弱い需要はより慎重なアプローチを示唆している。円に関しては、この数字だけでは期待を大きく変えるにはおそらく不十分で、特に今朝のコアコアCPIが予想を上回ったことを踏まえるとそう言える。JGBについては、底堅い活動と依然として根強い投入コストは、市場が12月の利上げを選択肢に残していることと整合的だ。株式については、輸出企業は工場受注と輸出事業の冷え込みから小幅な逆風に直面している。原材料は依然として主要な圧力源であり、中東紛争に伴う原油高により、投入コストのインフレは年末まで底堅く維持されるはずだ。

---

先ほど：

• 日本のコアインフレは12月以来初めてBoJの2%目標を上回り、円を支援している

---

日本の民間部門は10月も成長を続けたが、工場部門の勢いの鈍化、採用の減少、コスト上昇は、BoJが次の一手を検討する中で拡大がますます脆弱になっていることを示唆している。

概要：

• S&P Globalの速報値による日本の総合PMI産出指数は10月に52.3となり、前月から横ばいで、拡大は19カ月連続に達し、5月以来の最低水準に並んだ。
• サービス業の活動は51.3から52.0へ改善した一方、製造業PMIは54.1から53.3へ低下し、工場生産は54.9から53.1へ落ち込み、7カ月ぶりの低水準となった。
• 新規ビジネスの伸びは、3月以来で最も弱い工場受注の増加が主因となり、3カ月ぶりの低水準に鈍化した。輸出受注は4カ月ぶりに最も弱い伸びとなった。
• 未処理業務が6月以来の最速ペースで増加したにもかかわらず、サービス業者が2025年8月以来初めて雇用を削減したため、雇用の伸びは14カ月ぶりの低水準に減速した。
• 原材料費と人件費が投入コストのインフレを押し上げた。一方、販売価格のインフレは高止まりしたが、4カ月ぶりの低水準に鈍化した。
• 企業の信頼感は3カ月ぶりの低水準に低下し、インフレが主要な懸念として挙げられた。

S&P Globalの速報調査によると、日本の民間部門は10月もなお成長しているが、製造業の弱さをサービス業の堅調さが相殺したため、全体の拡大は抑制されたままだ。Bank of Japanは来週の政策会合を前に、雇用の著しい減速とコスト圧力の高まりにより、ますます複雑な構図に直面している。

S&P Globalの速報調査による総合産出指数は52.3で横ばいとなり、成長は19カ月連続を維持しつつ、5月以来の最低ペースに並んだ。製造業の勢いは鈍化し、サービス業は堅調で、その活動指標は51.3から52.0へ上昇した。製造業PMIは54.1から53.3へ低下し、産出サブ指数は54.9から53.1へと、7カ月ぶりの低水準となった。

需要環境はそれほど力強くなかった。新規業務の伸びは3カ月ぶりの小幅な伸びとなり、製造業者は3月以来で最も弱い受注増加を報告した。サービス部門の売上は小幅にしか伸びなかった。輸出事業は拡大を維持したが、新規輸出受注は4カ月ぶりに最も弱いペースでの増加となった。

雇用は軟調な分野として際立った。未処理業務は6月以来の最速ペースで増加したが、企業は従業員の採用に慎重なままで、雇用の伸びは14カ月ぶりの低水準となった。財生産業者は雇用を小幅に増やしただけだった一方、サービス部門の企業は人員を削減し、2025年8月以来初めてとなった。同時に、製造業者は投入財の購入を増やし、在庫水準を約4年ぶりの強いペースで押し上げ、サプライヤーの納期を大幅に延長した。

コストの状況は調査の中心にとどまった。全体的な投入価格インフレはわずかに上昇し、顕著な状態が続いた。企業は原材料と人件費の費用増加を挙げた。販売価格は依然として積極的に引き上げられたが、産出価格の上昇率は4カ月ぶりの低水準に鈍化した。1年後の産出に対する期待は引き続き前向きだったが、信頼感はインフレを主要な懸念として3カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。

S&P Global Market Intelligenceのエコノミスト、Usamah Bhatti氏は、最新の成長ペースは年初来の平均を依然として下回っていると述べた。同氏は、年末にかけて勢いが製造業からサービス業へと移っている兆しを認めた。インフレは民間部門にとって主要な下振れリスクであり、BoJが政策金利を1995年以来最高の1.25%に引き上げた今、国内需要を見極めることが重要になるだろうとBhatti氏は述べた。

この速報調査は、9月の全国インフレ統計が、食品とエネルギーを除く指標が予想以上に上昇し、コアインフレが再びBoJの2%目標を上回ったことを示した直後に発表された。総合すると、これらの数字は、経済がなお拡大しているものの持続的なコスト圧力に対処しており、雇用と需要に緊張の兆しが見られることを示している。

10月の確定値は、製造業は11月2日、サービス業と総合指数は11月5日に発表される予定だ。