ニュージャージー州の規制当局、Coinbaseのステーキング命令と500万ドルの制裁金を撤回

ニュージャージー州の証券規制当局は、同州でCoinbaseが新規顧客にステーキングを提供することを停止させた2023年の停止命令を撤回し、推定で住民に1500万ドルの逸失報酬という損失をもたらした3年にわたる対立を終わらせた。

証券局による10月30日付の通知は、代理局長のKeith A. Altが署名したもので、命令とそれに伴う500万ドルの制裁金の両方を解除する。この撤回は権利を害することなく行われ、本案についての判断を含まない。

CoinbaseはSECへの第3四半期報告書でこの展開を公表し、その中で、規制当局が10月29日に撤回する意向を同社に伝えたと述べている。

取引所の最高経営責任者Brian Armstrongは、ニュージャージー州のユーザーが「ごく近いうちに」ステーキングへのアクセスを取り戻すと述べた。

月曜日時点で、取引所の利用資格ページは依然としてニュージャージー州を、顧客が新たな元本をステーキングできない地域の一つとして掲げており、再開日は示されていない。

ステーキング案件の経緯

この命令は2023年6月6日にさかのぼり、当時ニュージャージー州の証券局は、アラバマ州、カリフォルニア州、イリノイ州、ケンタッキー州、メリーランド州、サウスカロライナ州、バーモント州、ワシントン州、ウィスコンシン州の他の9州の証券規制当局とともに、Coinbaseのステーキングプログラムに対する協調行動に参加した。

これらの州は、同サービスが各州法の下で未登録の証券提供に当たると主張した。

カリフォルニア州がタスクフォースを率い、その措置は600,000を超える口座を対象とした。2023年7月、Coinbaseはカリフォルニア州、ニュージャージー州、サウスカロライナ州、ウィスコンシン州と、最終裁定までこれらの州の顧客が新たな資金をステーキングしないようにすることで合意した。メリーランド州は2023年10月に同様の合意を結んだ。

命令前にステーキングしていた人は報酬を得続けたが、元本を追加することや受け取った報酬を複利運用することはできなくなった。

州の措置は、ステーキングを請求原因の一つに挙げたSECの2023年6月のCoinbaseに対する訴訟と並行して進んだ。

同訴訟は2025年2月に却下された。アラバマ州、ケンタッキー州、イリノイ州、サウスカロライナ州、バーモント州は、2025年3月と4月に自州の措置を却下、無効化、または撤回した。当初の10州のうち、ニュージャージー州は6番目に撤退した州となる。

撤回で変わること、未解決のまま残ること

命令の解除によりニュージャージー州で新たなステーキングに対する制限は終わるが、その根底にある法的問題は未解決のままである。当局はCoinbaseのステーキングプログラムが証券に当たるかどうかについて何ら認定をせず、「権利を害することなく」という文言のため、規制当局は新たな訴訟を提起する選択肢を保持している。Coinbase自身の提出書類は州の案件を「予備的なもの」と呼び、不利な解決は事業に「重大な影響を与え得る」と述べている。

提出書類が描写しているのは、すでに完了した撤回ではなく、これから行われる撤回であり、それがArmstrongの発言と変わっていない利用資格ページとの隔たりを説明している。ニュージャージー州の住民にとって、変更が訪れるのはCoinbaseがシステムを更新するときであり、通知に署名されたときではない。

Coinbaseは州の制限を競争上の不利益と位置づけてきた。2025年4月の投稿で、同社のRyan VanGrackは、住民が他のプラットフォームを通じてステーキングできるにもかかわらず、命令が一つの提供事業者だけを標的にしたと論じた。2025年10月時点で、Coinbaseは制限対象の4州全体での逸失報酬を1億3000万ドル超と見積もった。

4州が残っている。カリフォルニア州、メリーランド州、ウィスコンシン州はそれぞれの案件が進行する間、依然としてCoinbaseでの新規ステーキングを禁じており、ステーキングが認められているワシントン州は400万ドルの罰金を追及している。Coinbaseは、カリフォルニア州の住民が2023年以降に8900万ドル超の報酬を逃したと推定している。

この決定が下されたのは、連邦政策が決着しないまま変化してきたさなかである。SECは2023年に提起した登録に基づく案件から手を引いており、市場構造法案「CLARITY」は2025年に下院を通過したが上院で停滞した。州の証券規制当局はSECの執行優先順位に拘束されない。そのため、ステーキング案件は連邦の案件より1年半超長く存続した。

将来のSEC、または将来のトレントンの局長が、この問題を再検討する可能性がある。